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纸浆市场每日早盘观察总结（25-02-05至25-02-19）

核心内容

本系列报告为银河期货研究员潘盛杰对纸浆期货市场的每日观察，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略等内容。报告主要关注SP主力合约价格波动、市场供需变化及行业动态，旨在为投资者提供市场参考，不构成投资建议。

主要观点

1. 市场走势

• 整体趋势：纸浆期货市场呈现弱势震荡，SP主力合约价格在6034点至6190点之间波动，多数交易日呈现下跌或高位震荡。
• 价格波动：价格受成本压力、需求疲软、库存增加等因素影响，波动幅度有限，市场交投清淡。
• 合约切换：2月7日SP主力合约完成换月，05合约报收6184点，下跌-38点。

2. 市场供需

• 进口针叶浆：价格维持高位，部分品牌如金狮报收7000元/吨，市场挺价出货，但下游纸厂接受度不高。
• 进口阔叶浆：价格横盘整理，市场交投清淡，部分高端货源难以成交。
• 进口本色浆与化机浆：市场供需变动有限，价格相对稳定。
• 库存情况：上期所SP合约库存持续累库，主港库存创2021年10月以来新高，显示市场供应压力较大。

3. 行业动态

• 企业动作：多家造纸企业如晨鸣纸业、山东太阳纸业、金光纸业等宣布涨价，主要因成本上涨。
• 工厂关闭：国际纸业关闭4家工厂，影响674名员工，预计减少瓦楞纸箱产能约81.4万吨。
• 产能扩建：博汇纸业启动32万吨化学木浆扩建项目，提升产能，同时注重环保。
• 公司处罚：山鹰国际控股股东未履行增持承诺，受到上交所通报批评。

4. 逻辑分析

• 利多因素：
  • 台湾省纸制品进口金额同比减少，部分利多SP单边。
  • 日本纸浆进口数量指数环比减少，利多SP单边。
  • 国内造纸业资产负债率边际下降，利多SP单边。
• 利空因素：
  • 国内生活用纸产量连续3个月边际增产，利多阔针价差。
  • 1月欧洲漂针木浆消费量同比减量，利空SP单边。
  • 1月巴西纸制品出口金额同比减量，利空SP单边。
  • 1月台湾省纸制品雇员人数同比减少，利空双胶-针叶价差。
  • 全球经济政策不确定性指数上涨，利空SP单边。
  • 大宗用纸行业指数连续12个月边际下滑，利空SP单价。

关键信息

1. 价格数据

• SP主力05合约：2月19日报收6034点，下跌-50点（-0.82%）；2月18日报收6106点，上涨+18点（+0.30%）；2月17日报收6104点，上涨+6点（+0.10%）；2月14日报收6146点，下跌-32点（-0.52%）；2月13日报收6190点，下跌-12点（-0.19%）；2月12日报收6190点，下跌-12点（-0.19%）；2月11日报收6184点，下跌-38点（-0.61%）；2月10日报收6168点，下跌-26点（-0.42%）；2月7日报收6122点，上涨+8点（+0.13%）。

2. 交易策略

• 单边操作：多数交易日建议观望，关注支撑位与压力位，如6010点、6070点、6190点等。
• 套利策略：整体建议观望，未明确推荐具体套利组合。

3. 行业影响

• 成本压力：下游纸厂对高价原料接受度不高，导致浆市交投清淡。
• 产能变化：部分企业关闭工厂，部分企业扩建产能，影响市场供需结构。
• 政策影响：美国对加拿大商品征税计划影响进口浆价格，全球经济政策不确定性指数上涨利空市场。

总结

近期纸浆市场整体偏弱运行，受成本压力、需求疲软及库存增加等因素影响，SP主力合约价格震荡下行。市场交投清淡，下游纸厂采购意愿不强，部分高端货源难以成交。企业方面，多家纸企因成本上涨而宣布涨价，但整体盈利空间受到挤压。同时，国际纸业关闭工厂、博汇纸业扩建产能等事件也对市场情绪产生影响。逻辑上，利多因素包括国内资产负债率下降及部分区域进口量减少，而利空因素则涵盖消费边际放缓、库存增加及政策不确定性上升。交易策略方面，研究员建议投资者以观望为主，关注关键支撑与压力位，未推荐套利操作。

联系方式

• 研究员：潘盛杰
• 期货从业证号：F3035353
• 投资咨询证号：Z0014607
• 联系方式：
  • 手机号：166-2162-2706
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