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7月境外债月报总结：美伊冲突反复、美联储暂不加息

核心内容概述

本报告总结了2026年7月境外债市场的表现，重点分析了美债利率、中资美元债、离岸人民币国债及点心债的走势，并结合宏观经济与政策动态对市场前景进行了展望。同时，涵盖了人民币市场、信用债市场、衍生品市场及外汇与大宗商品的价格变动情况。

主要观点

• 美债利率全面上行：截至7月末，2年、10年和30年美债利率分别收于4.28%、4.75%和5.27%，较6月末分别上涨14bp、31bp和36bp。美伊冲突反复推动油价上涨，但未突破此前高点，市场对美联储加息的担忧持续。
• 美联储维持利率不变：7月FOMC会议未加息，但有三位票委反对，主张加息25bp。沃什强调抗通胀决心，认为金融条件已收紧，短期内或维持利率不变。
• 中资美元债市场表现弱：7月中资美元债指数回报率-0.35%，其中投资级回报率-0.49%，高收益回报率0.78%。高收益板块表现优于投资级，房地产板块表现最佳。
• 点心债表现稳健：7月离岸人民币国债利率整体下行，1年、3年、5年和10年期利率分别下降4bp、1bp、3bp和5bp。点心债市场受益于南向通年度投资净额度提升至8000亿元，配置机会增加。
• 人民币短融中票收益率与信用利差：整体收益率维持稳定，信用利差多数收窄，部分品种利差走阔，市场流动性偏宽松。
• 债券二级市场波动较小：主要期限利率债收益率变动幅度普遍在1bp以内，成交活跃度一般，部分债券净价波动明显。
• 衍生品市场震荡：国债期货窄幅震荡，IRS互换利率整体持稳，市场情绪较为谨慎。
• 转债市场上涨：中证转债收涨0.84%，大盘与价值风格表现较弱，小盘品种相对占优。
• 外汇与大宗商品波动：美元兑人民币中间价和收盘价均小幅下跌，美元指数微跌，油价小幅上涨，CRB食品和工业指数略有波动。

关键信息

一、货币市场情况

二、二级市场利率债表现

三、宏观经济与政策新闻

• 中国财政部在港发行150亿元人民币主权债，2年期、15年期和30年期发行利率创新低。
• 7月乘用车零售量同比减少18%，厂商批发量同比增长1%。
• 7月标普全球服务业PMI为50.4，综合PMI为50.8，显示经济温和复苏。
• 特朗普称与伊朗谈判进展顺利，未来48小时将见分晓。
• 美国费城联储主席Paulson对政策走向持开放态度，认为通胀数据令人鼓舞，若通胀持续则需更具限制性政策。

市场展望

• 中资美元债：建议维持高等级中短期限品种配置，把握票息收益。
• 点心债：继续看好配置价值，重点挖掘地方国企、TMT和城投主体利差较宽的品种。
• 人民币市场：流动性宽松，资金面维持稳定，短期利率震荡。
• 外汇与大宗商品：美元指数微跌，油价小幅回升，市场需关注地缘政治对大宗商品的影响。

附：市场热点与活跃债券

交易所市场

• GC007：成交均价1.42%，下行1bp。
• GC001：成交均价1.37%，下行8bp。
• 26国债08：成交价1.41%，基本不变，净价收于100.4元。
• 活跃债券：
  • 26陆集04：成交7000万，到期收益率上行7bp至1.69%。
  • 26陆债01：成交5000万，到期收益率下行1bp至1.71%。
  • 22龙湖02：成交140万，到期收益率上行3bp至3.94%。
  • 26国债08：净价下跌0.19元。

银行间市场

• 信用债收益率多数下行，部分品种收益率上行。
• 煤炭行业：冀中能源、潞安等品种收益率下行。
• 钢铁行业：临沂投资、首钢等品种收益率下行，鞍钢股、闽冶金等小幅上行。
• 城投债：部分区域平台收益率下行，部分区域平台收益率上行。

转债市场

• 中证转债：收涨0.84%，全市转债等权收涨1.13%。
• 江农转债：今日上市，收于157.30，转股溢价率58.76%。
• 曙26转债：明日上市，新券发行速度不减。

衍生品市场

• 国债期货：TL2609收跌0.11%，T2609、TF2609、TS2609基本收平。
• IRS互换利率：整体持稳，1Y FR007收平于1.41%，5Y FR007收平于1.50%。
• Shibor：1Y SHIBOR收平于1.46%，3M SHIBOR收平于1.47%。

外汇及大宗商品