20260113-国信证券-潮宏基-002345.SZ-四季度净利润中值预计1.67亿元_全年净开店163家_5页_193kb

报告摘要

潮宏基 (002345.SZ) 详细总结

核心内容

潮宏基（002345.SZ）发布了2025年业绩预告，预计全年归母净利润为4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%。剔除菲安妮女包业务商誉减值影响后，归母净利润达到6.07-7.04亿元，同口径下同比增长73.35%-101.01%。四季度预计归母净利润为1.19-2.16亿元，中值为1.67亿元，显示公司四季度业绩表现稳健。

2025年公司净增门店163家，期末门店总数达1668家。分析师认为，2026年开店势能仍较强，加盟商具有较强的开店意愿。四季度店效增速较好，尽管12月受基数走高、税改及营销活动错期影响略有放缓，但临近春节旺季，店效有望提速。

主要观点

业绩表现强劲
- 2025年公司归母净利润预计增长显著，达到4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%。
- 剔除商誉减值影响后，净利润增长更为显著，达到6.07-7.04亿元，同比增长73.35%-101.01%。
门店拓展持续
- 2025年净增门店163家，期末门店总数为1668家。
- 2026年开店势能依然强劲，加盟商开店意愿强，有助于进一步扩大市场份额。
店效与市场旺季
- 四季度店效维持较好增速，12月因基数走高、税改及营销活动错期略有放缓。
- 春节旺季临近，预计店效将有所提升。
财务预测与估值调整
- 调整2025-2027年归母净利润预测至4.91/6.28/7.36亿元，前值分别为4.87/5.67/6.42亿元。
- 对应PE分别为22.6/17.7/15.1倍，维持“优于大市”评级。
盈利能力与费用优化
- 公司毛利率稳定在23%左右，EBIT Margin和EBITDA Margin预计有所提升。
- 费用率有望进一步优化，提升盈利空间。

关键信息

财务预测

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	59.00	65.18	80.58	94.49	107.95
归属净利润（亿元）	3.33	1.94	4.91	6.28	7.36
每股收益（元）	0.38	0.22	0.55	0.71	0.83
每股净资产（元）	4.09	3.97	3.86	3.70	3.35
ROE	9.18%	5.49%	14%	19%	25%
P/E	33.3	57.3	22.6	17.6	15.1
P/B	3.1	3.1	3.2	3.4	3.7
EV/EBITDA	27.6	24.6	17.3	15.4	14.3