20260227-华泰期货-新能源及有色金属日报_开工率恢复较缓_关注库存变化_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

本报告聚焦锌市场近期表现，涵盖现货、期货及库存数据，并结合市场分析与策略建议，为投资者提供参考。

主要观点

• 现货市场：节后锌现货市场成交清淡，下游开工率恢复缓慢，即使贸易商下调升贴水，市场整体仍偏弱。
• 期货市场：2026-02-26沪锌主力合约开于24590元/吨，收于24570元/吨，较前一交易日下跌70元/吨。全天成交量为94374手，持仓量为92762手，价格波动区间为24450元/吨至24715元/吨。
• 库存变化：截至2026-02-26，SMM七地锌锭库存为21.99万吨，环比增加1.01万吨；LME锌库存为98400吨，环比减少1425吨。

关键信息

现货价格与升贴水

期货表现

• 沪锌主力合约：开24590，收24570，跌70元/吨。
• 成交量：94374手。
• 持仓量：92762手。
• 价格波动：最高24715元/吨，最低24450元/吨。

库存数据

• SMM七地库存：21.99万吨（+1.01万吨）。
• LME库存：98400吨（-1425吨）。

市场分析

1. 下游需求：节后市场成交仍需时间，下游开工率恢复缓慢，影响现货市场活跃度。
2. 海外不确定性：地缘政治危机、关税调整及降息周期等因素持续影响市场情绪。
3. 矿产资源风险：需警惕矿产资源保护政策对市场的影响。
4. 基本面支撑：春节期间库存累库幅度与往年一致，关注后期去库节奏。TC（加工费）偏低，对价格形成支撑。硫酸价格走强，冶炼亏损收窄。
5. 宏观与消费预期：对长期宏观环境和实际消费保持乐观。
6. 操作建议：绝对价格方面，可寻找逢低买入保值机会。

策略建议

• 单边策略：谨慎偏多。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外矿端预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表说明

报告包含12张图表，涵盖锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿与冶炼利润、硫酸价格、库存变化等关键指标，数据来源包括同花顺、华泰期货研究院、上海有色等。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

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