招行业景气观察：从1-2月工业企业盈利看一季报业绩预期-240327-招商证券-34页_1mb

报告摘要

从1-2月工业企业盈利看一季报业绩预期总结

核心内容

1-2月规模以上工业企业利润同比实现较快增长，利润总额为9140.6亿元，同比增长10.2%，较去年同期大幅改善。工业企业营收增长明显加快，营业收入同比增长4.5%，高于上年全年增速。1-2月规上工业企业利润同比由负转正，且部分行业实现两位数增长，显示工业生产正在加速回升。

主要观点

工业企业盈利改善
- 1-2月工业企业盈利呈加速改善态势，预计上市公司一季报同比、环比均有望改善。
- 制造业利润同比转正至17.4%，电力行业利润增长69.4%，显示出制造业和电力行业的强劲恢复。
- 采矿业利润同比下降21.1%，但跌幅较1-2月有所收窄。
行业景气度变化
- 信息技术：费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数均上行，显示半导体行业景气度持续提升。NAND指数环比上行，DRAM指数环比下行，存储器价格保持稳定。
- 中游制造：部分行业如包装专用设备产量累计同比由负转正，金属成形机床产量跌幅收窄，工程机械销售多数由正转负，显示行业复苏不均衡。
- 消费服务：生猪养殖利润改善，猪肉和生猪价格上行，显示农业消费端回暖。电影票房收入、观影人数和上映场次均下行，显示影视行业景气度下降。
- 资源品：建筑钢材成交量上行，但螺纹钢和钢坯价格下行；煤炭价格下行，但炼焦煤库存上行；水泥和玻璃价格指数下行，显示资源品价格承压。
出口与需求
- 部分周期/资源品、中高端制造业、出行消费和部分信息技术领域是业绩韧性较强且景气向上的重点行业。
- 海外库存回补和需求回暖推动出口链和出行链相关行业，如家电、家居、旅游、餐饮等。
金融市场
- 货币市场净回笼，SHIBOR利率上行，国债收益率下行，显示金融市场的流动性有所收紧。
- 土地成交溢价率和商品房成交面积上行，但二手房挂牌量指数下行，反映房地产市场活跃度不均。