20201130-西南证券-医药行业2020年11月投资月报_Q3行业持续回暖_高景气度板块布局正当时_83页_6mb

医药行业2020年11月投资月报总结

核心内容

行业整体表现

• 2020年前三季度：医药行业（不包含科创板）收入总额13519亿元，归母净利润1317亿元，收入增速6.3%，净利润增速29.8%，扣非净利润增速29.8%。
• 单三季度：收入增速14.9%，净利润增速55%，扣非净利润增速50.6%，显示行业持续回暖。
• 业绩增长：前三季度实现业绩正增长的公司有155家，占比59%；多数公司实现收入正增长，占比59%。
• 科创板表现：收入增速54%，净利润增速3363%，扣非净利润增速434%，表现显著优于A股（不包含科创板）。

行业估值

• 整体估值：截至2020年10月30日，医药行业PE(TTM)为50倍，相对全部A股溢价率167%，相对剔除银行后A股溢价率87%，相对沪深300溢价率250%。
• 子行业估值：医疗服务（151倍）和生物制品（69倍）估值最高，化学原料药（32倍）和医药商业（19倍）最低。
• 估值变化：医疗器械相对全部A股溢价率环比下降57个百分点，医药商业溢价率环比上升125个百分点。

主要观点

行业趋势

• 医药行业在2020年持续回暖，高景气度板块包括疫苗、药店、创新药械及其产业链。
• 国家医保谈判即将落定，创新药&创新产业链有望受益于政策利好。
• 新冠疫苗三期临床数据即将公布，疫苗板块有望反弹。
• 支架国家集采结果公布在即，器械板块不确定性暂告段落，IVD、骨科创伤、骨科脊柱板块或成为政策避风港。
• 药店板块增长确定性高，全国性连锁药店龙头有望享受较高估值溢价。

投资策略

• 稳健组合：推荐药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、凯莱英、恒瑞医药、华兰生物、大参林、通策医疗。
• 弹性组合：推荐我武生物、康辰药业、一心堂、益丰药房、老百姓、金域医学、双林生物、卫光生物、美年健康、药石科技。
• 科创板组合：推荐博瑞医药、美迪西、天臣医疗。

关键信息

个股表现

• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、智飞生物、凯莱英、恒瑞医药、华兰生物、大参林、通策医疗，10月整体组合上涨6.05%，跑赢大盘3.7个百分点。
• 弹性组合：我武生物、康辰药业、一心堂、益丰药房、老百姓、金域医学、双林生物、卫光生物、美年健康、药石科技，10月整体组合上涨5.17%，跑赢大盘2.82个百分点。

公募基金持仓

• 基金持仓变化：2020年Q3医药总持仓占比12.8%，环比下降4.43个百分点。
• 基金持仓市值：排名前五为迈瑞医疗（296亿元，上升49亿元）、智飞生物（128亿元，上升50亿元）、通策医疗（97亿元，上升28.8亿元）、美年健康（62亿元，上升9.5亿元）、三诺生物（24亿元，上升7.7亿元）。
• 基金持仓占比：迈瑞医疗（17%）、康泰生物（15%）、通策医疗（14%）、健帆生物（13%）、美年健康（13%）。

风险提示

• 需关注政策变化及市场波动风险。
• 医药行业受疫情影响较大，需警惕相关风险。
• 个股表现受市场情绪和行业动态影响较大，需关注市场变化。

图表说明

• 医药板块与组合表现回顾包含多个图表，展示了医药行业及子行业在2020年初以来的涨跌幅、估值水平、基金持仓变化等数据，为投资者提供了全面的市场视角。