20210402-东北证券-领益智造-002600.SZ-聚焦主营业务_瘦身开拓并行_4页_649kb

报告摘要

领益智造 (002600) 公司点评总结

核心内容

领益智造（002600）于2021年4月2日发布2020年年度报告及2021年第一季度业绩预告，整体表现稳健增长，公司维持“买入”评级。2020年公司实现营收281.4亿元，同比增长17.67%，归母净利润22.7亿元，同比增长19.6%。2021年第一季度预计实现净利润4.46-4.69亿元，同比增长587.83%-623.5%，剔除非经常性损益后同比增长35%-42%。

主要观点

主营业务聚焦：公司2020年通过转让及剥离与主营业务协同度较弱的显示模组业务，进一步聚焦核心业务。
业绩增长显著：在疫情期间，公司通过产品结构调整和稼动率提升，实现了营收与利润的双增长。
各板块表现：
- 领益科技板块：受益于产品料号增加和下游终端产品放量，营收同比增长约30%，净利润为25.5亿元，同比增长3.32%。
- 结构件板块：因自动化生产创新和客户拓展，营收同比增长约20%，利润大幅扭亏，实现净利润1.2亿元，同比增长163.52%。
- 充电器业务：上半年受疫情影响，于8月扭亏为盈，四季度实现盈利。
- 磁性板块：因软磁业务的一线流布局和人员效率提升，四季度实现扭亏。
费用管理优化：销售费用率因新会计准则影响下降0.62pct至0.9%，管理费用率下降0.52pct至3.49%，但研发费用率大幅上升1.44pct至6.21%。
财务费用影响：财务费用因汇兑损益增加2.8亿元，费用率上升0.66pct至1.83%。

关键信息

财务预测：
- 2021-2023年EPS分别为0.48元、0.59元、0.73元。
- 对应PE分别为17.20倍、13.79倍、11.24倍。
财务指标：
- 2020年营业收入增长率17.67%，净利润增长率19.6%。
- 2021年预计营业收入增长率28.6%，净利润增长率48.1%。
- 毛利率维持在22.3%-22.5%之间，净利润率从8.1%提升至9.3%。
- 资产负债率从50.7%下降至46.0%，流动比率从1.51提升至1.90。
估值指标：
- 市盈率从37.34倍下降至17.20倍。
- 市净率从5.85倍下降至2.45倍。
- P/S从0.51倍上升至1.60倍。
投资建议：分析师认为公司精密功能及结构件业务增长可期，智能智造一站式平台建设前景广阔，维持“买入”评级。

风险提示

产品销量不及预期
行业景气度下行
盈利预测不达预期

附表摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	239.16	281.43	361.91	437.59	523.13
归属母公司净利润（亿元）	18.94	22.66	33.56	41.86	51.38
每股收益（元）	0.28	0.32	0.48	0.59	0.73
市盈率（倍）	40.43	37.34	17.20	13.79	11.24

分析师简介

吴若飞：东北证券电子组分析师，中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科，2018年至今有3年证券研究从业经历。
杨一飞：东北证券电子组研究助理，澳大利亚悉尼大学金融学硕士，新西兰奥克兰大学经济学本科，2019年加入东北证券研究所。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布。
报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
本报告内容及结论反映发布当日的判断，不保证内容不发生变化。
本报告内容及信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
本报告版权归东北证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%-15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%-15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

联系方式

公募销售：
- 阮敏（总监）：021-20361121 / 13636606340 / ruanmin@nesc.cn
- 吴肖寅：021-20361229 / 17717370432 / wuxiaoyin@nesc.cn
- 齐健：021-20361258 / 18221628116 / qijian@nesc.cn
- 陈希豪：021-20361267 / 13262728598 / chen_xh@nesc.cn
- 李流奇：021-20361258 / 13120758587 / Lilq@nesc.cn
- 李瑞暄：021-20361112 / 18801903156 / lirx@nesc.cn
- 周嘉茜：021-20361133 / 18516728369 / zhoujq@nesc.cn
- 刘彦琪：021-20361133 / 13122617959 / liuyq@nesc.cn
- 金悦：021-20361229 / 17521550996 / jinyue@nesc.cn
- 周之斌：021-20361111 / 18054655039 / zhouzb@nesc.cn
华北地区机构销售：
- 李航（总监）：010-58034553 / 18515018255 / lihang@nesc.cn
- 殷璐璐：010-58034557 / 18501954588 / yinlulu@nesc.cn
- 温中朝：010-58034555 / 13701194494 / wenzc@nesc.cn
- 赵丽明：010-58034553 / 13520326303 / zhaolm@nesc.cn
- 曾彦戈：010-58034563 / 18501944669 / zengyg@nesc.cn
- 周颖：010-63210813 / 19801271353 / zhouying1@nesc.cn
- 过宗源：010-58034553 / 15010780605 / guozy@nesc.cn
- 王动：010-58034555 / 18514201710 / wang_dong@nesc.cn
华南地区机构销售：
- 刘璇（总监）：0755-33975865 / 13760273833 / liu_xuan@nesc.cn
- 刘曼：0755-33975865 / 15989508876 / liuman@nesc.cn
- 王泉：0755-33975865 / 18516772531 / wangquan@nesc.cn
- 王谷雨：0755-33975865 / 13641400353 / wanggy@nesc.cn
- 周金玉：0755-33975865 / 18620093160 / zhoujy@nesc.cn
- 张瀚波：0755-33975865 / 15906062728 / zhang_hb@nesc.cn
- 姜青豆：0755-33975865 / 18561578188 / jiangqd@nesc.cn
非公募销售：
- 李茵茵（总监）：021-20361229 / 18616369028 / liyinyin@nesc.cn
- 杜嘉琛：021-20361229 / 15618139803 / dujiachen@nesc.cn
- 王天鸽：021-20361229 / 19512216027 / wangtg@nesc.cn