通证估值探索之四：寻找圣杯，科学估值指南-20190425-通证通研究院-20页_2mb

通证估值探索总结

核心内容概述

本报告由通证通研究院与FENBUSHI DIGITAL联合发布，旨在探讨通证（Token）的估值方法。随着区块链技术的发展，通证作为新兴资产类别，其估值问题日益受到投资者关注。报告指出，通证市场的发展经历了Crowdsale井喷与泡沫破灭，使得市场对合理估值方法的需求更加迫切。同时，通证具有多种资产属性，如货币、股权和物权属性，使得传统估值方法难以直接套用。

主要观点

• 通证的特殊性：通证是一种新兴资产，其估值方法仍处于探索阶段，尚未形成成熟体系。
• 估值方法分类：现有通证估值方法可分为绝对估值法和相对估值法，根据来源可分为借鉴股票估值、借鉴期权定价和其他；根据通证类型可分为证券类、实用型和支付型通证估值方法。
• 现有方法的问题：包括解释性不足、适用性有限、缺乏实证支持和数据基础不完善等。
• 未来展望：随着对通证本质认知的提升和估值方法的不断演进，合理的通证估值方法将逐步被发现。

关键信息

1. 通证估值的紧迫性

• Crowdsale井喷与泡沫破灭：2017年全球Crowdsale数量及筹资额分别增长至875个和74亿美元，但随后因欺诈和市场预期落空，泡沫破裂。
• 通证价值之争：通证的价值争议源于其复杂性和新兴属性，但随着合法应用的增加和监管的逐步完善，通证的价值逐渐被认可。

2. 现有估值方法分类

3. 通证估值方法的发展历程

• 通证估值方法的发展是不断寻找历史参照和不断演进的过程。
• 现有方法包括成本定价、期权定价、交换方程、价值储备和相对估值等。
• 尽管方法多样，但多数仍处于理论探索阶段，缺乏广泛适用性和实证支持。

4. 风险提示

• ETF进展不及预期：通证ETF的推出和应用仍面临挑战。
• 量子计算机技术突飞猛进：可能对加密资产安全性和估值方法产生影响。

总结

通证估值是一个复杂且仍在发展的领域，现有方法各有优劣，但普遍面临解释性不足、适用性有限、缺乏实证支撑和数据基础不完善等问题。随着市场的发展和对通证本质认知的提升，合理的估值方法将逐步完善。投资者应保持谨慎，关注市场动态和方法演进，以更科学的方式进行投资决策。