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华泰 | 保险资产负债监管进入新阶段

核心内容概述

2026年8月21日，国家金融监管总局正式发布《保险公司资产负债管理办法》（以下简称《办法》），自2027年1月1日起施行，标志着保险行业资产负债监管进入新阶段。该《办法》系统完善了资产负债管理框架，相较2018年《保险资产负债管理监管暂行办法》及五项监管规则，提出了更为严格和细致的监管要求。新规旨在提升行业资产负债匹配能力，应对低利率环境和新会计准则实施带来的挑战。

主要观点

• 监管目标升级：《办法》强化了资产负债管理在公司治理中的核心地位，要求将资产负债管理实体化、显性化，融入公司整体经营决策。
• 治理结构重塑：设立董事会资产负债管理委员会、高级管理层执行委员会和独立的资产负债管理部门，形成分工明确、高效执行的治理架构。
• 风险对冲机制：首次对人身险公司提出利率风险对冲率要求，最低监管标准为50%至150%，并设定现金流入利率敏感度不低于5%的过渡要求。
• 成本收益匹配：对人身险公司提出综合投资收益覆盖率和净投资收益覆盖率不低于100%的要求，推动保险公司优化投资结构，提升收益稳定性。
• 流动性管理强化：要求人身险公司和财产险公司流动性覆盖率均不低于100%，确保公司具备应对短期流动性压力的能力。
• 双向联动管理：强调资产端与负债端的双向联动，推动产品开发与投资策略的协同，实现业务与资产的匹配。
• 动态监管机制：通过压力测试、回溯分析、信息系统等手段，构建持续的资产负债管理机制，提升风险应对能力。

关键信息

资产负债管理治理结构

• 董事会：承担最终责任，审批总体目标、战略、制度、产品等，设立资产负债管理委员会。
• 高级管理层：直接领导资产负债管理，制定并监督执行相关政策，设立执行委员会。
• 资产负债管理部门：独立于业务和投资部门，负责统筹协调，拟定制度、参与风险限额设定、跟踪匹配状况、参与业务和资本规划。
• 职能部门：协同开展资产负债管理，至少每季度召开跨部门会议。
• 内部审计：每年审查资产负债管理的充分性和有效性，提交董事会。

监管指标与监测指标

人身险公司监管指标

1. 利率风险对冲率：最低监管标准为50%至150%，反映公司整体利率风险敞口。
2. 综合投资收益覆盖率：过去五年综合投资收益需覆盖负债资金成本，最低监管标准为100%。
3. 净投资收益覆盖率：过去三年净投资收益需覆盖负债保证成本，最低监管标准为100%。
4. 流动性覆盖率：确保短期流动性充足，最低监管标准为100%。

人身险公司监测指标

• 有效久期缺口
• 基点价值变动率
• 利差三（会计投资收益率与负债保证成本率差额）
• 利差四（新增固定收益类资产到期收益率与新业务负债最低要求回报率差额）
• 宏观经济压力情景下会计投资收益率与负债保证成本率差额
• 利率上行压力情景下会计投资收益率与负债资金成本率差额
• 利率下行压力情景下固收资产到期收益率与负债保证成本率差额
• 流动性匹配率

财产险公司监管指标

1. 沉淀资金覆盖率：不低于100%，衡量中长期资产与沉淀资金的匹配。
2. 收入覆盖率：不低于100%，衡量整体收入能否覆盖业务成本。
3. 流动性覆盖率：不低于100%，确保短期流动性充足。

财产险公司监测指标

• 利差一（综合投资收益率与负债资金成本率差额）
• 利差二（净投资收益率与负债资金成本率差额）
• 宏观经济压力情景下利差一
• 保险业务压力情景下利差一

资产负债管理政策与程序

• 贯穿全过程：要求将资产负债管理融入业务经营和投资管理全过程，制定相应政策和程序。
• 双向联动：强调资产端与负债端的协同，产品开发需考虑资产收益和期限，投资配置需基于负债特性。
• 持续管理机制：通过压力测试、回溯分析、信息系统、管理报告和动态调整等方式，形成持续管理机制。

风险提示

• NBV增速大幅恶化：寿险销售可能因经济恢复不及预期而出现新单保费负增长，导致NBV下降。
• COR大幅恶化：车险市场竞争激烈可能导致承保利润率下降，自然灾害频发可能增加赔付压力。
• 投资大幅亏损：市场波动和信用风险敞口可能引发重大投资损失。

总结

《办法》的发布标志着保险行业资产负债监管进入更加系统化和精细化的新阶段。通过重塑治理结构、细化监管指标、强化流动性管理、推动双向联动机制，新规将全面提升保险公司的资产负债匹配能力。同时，新规为行业提供了明确的监管框架和操作指引，有助于保险公司更好地应对低利率环境和新会计准则带来的挑战。对于监管机构和保险公司而言，这是一次重要的制度升级，将促进保险业的稳健发展。