20180814-华创证券-餐饮旅游行业重大事项点评_现制饮料模式解读与星巴克的困境_18页_1mb

餐饮旅游行业重大事项点评总结

核心内容

本报告聚焦中国现制饮料行业的竞争格局，重点分析星巴克在中国市场的表现及面临的挑战，并与其他现制茶饮品牌如瑞幸咖啡、喜茶、奈雪の茶进行对比。报告指出，现制饮料市场具有高毛利率、高周转率、易于标准化等优势，是餐饮旅游行业的优质赛道，具备成长为大型企业的潜力。同时，星巴克作为行业龙头，虽具有品牌壁垒和高端定位，但正面临来自新兴品牌的冲击，其转型与应对措施值得重点关注。

主要观点

1. 中国现制饮料市场兵家必争

• 高毛利与高周转：现制饮料具有高毛利率（通常超过80%）和高周转率，是理想的商业模式。
• 标准化与品控：依赖总部研发团队和供应链体系，能够实现标准化生产与产品迭代，降低对人工和厨师的依赖。
• 品牌化与消费习惯：现制饮料具有较强的口味接受度和成瘾性，能形成强势品牌，覆盖大基数客群。
• 市场潜力：中国现制饮料市场规模已超千亿，行业格局分散，强势品牌有充足发展空间。

2. 星巴克在中国的困境与挑战

• 首次出现同店下滑：星巴克中国在FY18Q3首次出现同店下滑（-2% YOY），反映其在中国市场地位受到挑战。
• 竞争加剧：喜茶、奈雪の茶、瑞幸咖啡等品牌快速扩张，以低价、高坪效、强营销冲击星巴克。
• “第三空间”概念淡化：星巴克的“第三空间”定位在中国市场被弱化，更多偏向商务和高端，与年轻人的休闲需求存在脱节。
• 转型缓慢：星巴克在拓展外带和外卖业务方面反应迟缓，导致在互联网驱动的市场中失去先机。

关键信息

一、星巴克中国区的经营数据

• 截至2017年10月31日，星巴克在中国拥有2936家门店，其中1540家为自营。
• 门店主要集中在一线城市核心商圈，如上海、北京的CBD区域。
• 星巴克的毛利率约为59%，净利率约13%。
• 星巴克的单店年营收约为640万元，单店坪效为3.56元/平米，客单价35元，日均销量约554杯。

二、其他茶饮品牌的对比

• 喜茶和奈雪の茶的坪效和日均销量均显著高于星巴克。
• 瑞幸咖啡计划年底完成2000家门店布局，其价格优势（如美式咖啡21元，拿铁24元）和配送能力（30分钟送达）对星巴克形成直接冲击。

三、行业前景与风险点

• 市场前景：现制饮料行业前景广阔，尤其茶饮赛道成长空间较大，消费者习惯仍需培育。
• 风险点：
  • 低门槛与易复制：开店门槛较低，产品模式易被复制，导致无序竞争。
  • 产品迭代快：消费者对新品有较高期待，品牌需持续创新以维持吸引力。
  • 竞争激烈：行业分散，新进入者快速扩张，对星巴克的市场份额形成挤压。

未来趋势与建议

• 星巴克的应对：

  • 需要重塑“第三空间”概念，强化其在休闲与社交场景中的定位。
  • 在外卖业务上需加快布局，同时保持高端品牌形象，避免过度降价影响定位。
  • 通过跨界合作、联名周边等方式提升品牌影响力和用户粘性。

• 茶饮品牌的发展：

  • 定位清晰、管理有力的品牌有望在茶饮赛道成长出大型公司。
  • 需要注重产品创新、品牌形象塑造、食品安全和性价比提升，以吸引更广泛的消费群体。

结论

• 现制饮料市场前景良好：行业格局分散，具备成长潜力，尤其是茶饮赛道。
• 星巴克仍具优势：品牌认知、高端定位和核心客户群使其难以被取代，但需加快转型步伐。
• 风险需关注：行业竞争加剧，产品迭代速度快，需持续创新以维持竞争力。

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 高级分析师：王薇娜（美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士）
• 助理研究员：
  • 胡琼方（清华大学工学硕士）
  • 林轩宇（美国伊利诺伊大学香槟分校金融硕士）
  • 王紫洛（南京大学管理学硕士）

联系方式

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，未经授权不得复制、转载或引用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎，市场有风险。