20221227-财信证券-有色金属2023年度策略报告_周期复苏_把握机会正当时_29页_2mb

有色金属行业深度分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年有色金属行业的表现，重点讨论了黄金和新能源相关小金属的投资机会，同时提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

• 行业整体表现：2022年前三季度，有色金属板块实现总营收23787.72亿元，同比增长18.02%；归母净利润1485.24亿元，同比增长80.11%。板块整体表现中等，落后上证指数2.75个百分点，领先沪深300指数3.49个百分点。
• 黄金价格走势：黄金价格已进入底部区间，预计将在2023年迎来上升周期。全球主要经济体的高通胀、美元指数下行趋势、美债实际收益率见顶等因素共同支撑黄金价格。
• 铜价趋势：在需求改善有限、供给增长的背景下，铜价仍有下降空间。2022年以来，铜价整体下跌，库存变化和产能增长对铜价形成压力。
• 新能源小金属需求：新能源汽车销量持续增长，带动锂、钴、镍等小金属需求旺盛。预计2023年新能源相关支持政策将继续发力，小金属需求保持增长。
• 投资建议：建议关注黄金行业中的赤峰黄金、中金黄金、银泰黄金，以及新能源相关小金属中的华友钴业和中矿资源。

关键信息

1. 2022年前三季度回顾

• 营收和利润：申万有色板块营收同比增长18.02%，净利润同比增长80.11%，但涨幅较2021年全年有所下降。
• 价格波动：有色金属价格在2022年3月达到顶峰后快速回落，到7月初基本回吐了2021年5月-2022年3月的涨幅，之后震荡。
• 个股表现：板块内35只个股上涨，95只个股下跌。涨幅前五的个股包括吉翔股份、神火股份、金钼股份、合金投资和宏创控股；跌幅前五的个股包括明泰铝业、龙磁科技、寒锐钴业、赣锋锂业和华友钴业。

2. 黄金预计迎来上升周期

• 宏观经济背景：全球经济处于康波周期的萧条期，黄金避险需求增强。
• 美元指数下行：美元指数高位后显现下行迹象，对黄金价格形成支撑。
• 美债实际收益率见顶：美债实际收益率处于顶部区间，黄金价格有望回升。
• 通胀水平高企：美国及欧洲通胀水平处于较高水平，推动黄金价格走强。

3. 铜价仍有下降空间

• 产量与产能：全球铜矿产量增长，中国铜精矿产量及进口量增长，但增速放缓。
• 产能增长：中国电解铜产能稳步增长，但2022年产量同比下降。
• 消费情况：国内铜消费有所恢复，但海外需求收缩可能影响整体表现。

4. 新能源汽车相关小金属

• 销量增长：2021年以来新能源汽车销量大幅增长，带动小金属需求。
• 动力电池装机量：2022年动力电池装机量同比增长101.52%，带动锂、钴、镍需求。
• 价格走势：锂盐、三元材料等价格高位震荡，硫酸钴价格下降。

5. 投资策略

• 黄金板块：关注赤峰黄金、中金黄金、银泰黄金，因其成长性好、央企背景或成本优势。
• 新能源小金属：关注华友钴业和中矿资源，因其一体化布局和锂矿自给率提升。

风险提示

• 美联储超预期加息：可能导致美元指数上行，压制黄金价格。
• 美国经济超预期恢复：可能削弱黄金的避险需求。
• 美元持续走强：对黄金价格形成压力。
• 全球陷入通货紧缩：可能影响黄金的保值功能。
• 小金属行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响小金属需求。

关键数据表格

图表说明

• 图1-图10：展示有色金属板块营收、利润、价格及库存变化情况。
• 图11-图26：分析美元指数、美债收益率、CPI等宏观经济指标对黄金价格的影响。
• 图27-图36：反映铜价走势、产能变化及消费情况。
• 图37-图45：展示新能源汽车销量、动力电池装机量及小金属价格走势。
• 图46-图50：具体分析锂、钴、镍等电池材料的价格波动。

投资评级系统

总结

2023年有色金属行业投资机会主要集中在黄金和新能源相关小金属领域。黄金板块在宏观经济萧条期有望迎来上升周期，而新能源小金属则受益于政策支持和市场需求增长。投资需关注行业周期性、政策变化及市场风险，建议投资者关注赤峰黄金、中金黄金、银泰黄金、华友钴业和中矿资源等标的。