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燃料油与石油沥青周报总结

核心内容

燃料油

1. 国际油价暴跌

   • 布伦特原油和WTI原油价格下跌超过7%，主要受美债收益率上升、美元指数走强、欧洲和巴西疫情恶化、炼厂检修季、伊朗和巴西原油出口增加等因素影响。
   • 国内SC原油合约跌幅大于外盘，但预计外盘原油跌幅有限，供应端可能有应对措施。

2. 燃料油库存情况

   • 全球主要港口燃料油库存普遍上升，西北欧ARA三港库存升至174.3万吨，为去年6月以来最高；中东富查伊拉港库存升至810.4万吨，较上周累库6.1%。
   • 新加坡陆地燃料油库存小幅累库0.2%，但库存水平仍低于去年同期15.1%。
   • 伊朗燃料油出口增加，部分流入富查伊拉港和马来西亚等地库存。

3. 低硫与高硫燃料油市场

   • 全球船舶普遍使用低硫燃料油（LFSO），但随着脱硫塔的普及，高硫燃料油（HSFO）销量逐步上升。
   • 2021年2月，HSFO占全球燃油销量的25%，较2020年1月的17%有所上升。
   • 低硫与高硫价差方面，美国西海岸价差最小，中东价差最大，平均价差为118美元/吨。

4. 市场操作建议

   • 可关注高硫燃料油对国内SC原油的对冲机会（做多FU，做空SC）。
   • 夏天中东中亚发电需求支撑下，高硫燃料油价差在800元/吨附近可考虑逐渐做空。

5. 价格与价差数据

   • 主要价格变动：FU2105下跌201元/吨，FU2109下跌185元/吨，LU2105下跌306元/吨，LU2109下跌292美元/吨。
   • 新加坡高硫MOPS下跌28.59美元/吨，低硫MOPS下跌45.87美元/吨。
   • 高硫Bunker价差下降，低硫Bunker价差下降。

石油沥青

1. 价格走势

   • 上周沥青价格随原油价格下跌而调整，山东、西南地区价格下跌40-65元/吨，西北地区价格上涨75元/吨。
   • 华北山东市场贸易商出货价下跌100元/吨，山东地区社会库存上涨3%至61%。
   • 长三角地区炼厂库存上升1%至28%，江苏社会库存上升4%至51%。
   • 华南地区炼厂库存上升4%至34%，广西社会库存上升12%至57%。
   • 川渝地区社会库存上升6%至70%，码头价格下跌至3500元/吨。

2. 需求与供应情况

   • 南方地区因降雨增多，终端需求回升缓慢；北方地区需求尚未启动，整体市场清淡。
   • 原油价格回落，沥青价格承压，但厂库水平尚可控，短期价格维持稳定。

3. 市场操作建议

   • 沥青整体维持空头配置，建议持有做多FU、做空BU的头寸。
   • 单边操作上，原油下跌空间有限，可考虑逢低试多，但沥青市场不是最佳选择。

4. 价差与利润

   • 沥青主力对SC原油裂解价差修复，加工利润反弹但难以持续。
   • 沥青4月面临较大投产压力，供应过剩格局未缓解。

主要观点

• 燃料油市场

  • 国际油价暴跌对燃料油市场形成压制，但供应端可能采取措施缓解压力。
  • 高硫燃料油市场受脱硫塔增加影响，但经济性边际逐步改善，可关注价差走势。
  • 市场操作建议以对冲为主，关注FU与SC的价差变化。

• 石油沥青市场

  • 沥青价格随原油下跌，但需求端未明显改善，市场观望情绪加重。
  • 供应过剩格局持续，加工利润反弹难以持续，市场维持空头配置。
  • 长三角、山东等地库存上升，需关注终端需求恢复情况。

关键信息

• 库存情况

  • 新加坡、富查伊拉、ARA等主要港口燃料油库存普遍上升，但部分港口库存仍低于去年同期。
  • 伊朗燃料油出口增加，部分流入富查伊拉港及马来西亚等地库存。

• 价差与利润

  • 高硫与低硫燃料油价差变动明显，美国西海岸价差最小，中东价差最大。
  • 沥青主力对SC原油裂解价差修复，但加工利润反弹不持久。

• 市场操作建议

  • 燃料油可关注FU对SC的对冲机会，做多FU、做空SC。
  • 沥青维持空头配置，持有做多FU、做空BU的头寸。

• 供需数据

  • 国内沥青炼厂库存上升，社会库存增加，但厂库水平尚可控。
  • 长三角、山东等地沥青库存上升，需关注终端需求恢复情况。

周度数据变化

燃料油

石油沥青

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