20240812-开源证券-农林牧渔行业点评报告_猪价开启快速上行_预计2024Q4生猪供给持续偏紧_15页_2mb

农林牧渔行业（生猪养殖）2024年8月行业点评总结

行业状况：猪价快速上行，供给持续偏紧

2024年7月，生猪价格迎来大幅上涨，全国生猪销售均价达1894元/公斤，环比上涨351%，同比上涨3163%。涌益咨询数据显示，7月全国屠宰量达40846万头，环比增长619%，同比下降982%。规模养殖场出栏完成率为1001%，且8月计划出栏量较7月实际出栏量增长137%，产能释放偏紧。

供给收缩与价格驱动因素分析：

• 7月销往二次育肥的生猪仅占销量比重3%，表明本轮猪价上涨主要由供给实质收缩驱动。
• 高温高湿天气促进猪肉消费，叠加高猪价激励，肥猪溢价持续，7月肥猪较标猪溢价达0.12元/公斤，8月溢价上升至0.43元/公斤。
• 能繁母猪存栏量环比增长179%，复养积极性增强，但受资金紧张及非瘟风险影响，补栏整体谨慎。预计2024年Q4生猪供给仍将持续偏紧，支撑猪价上行。

盈利水平与需求趋势：

• 行业自繁自养猪只利润大幅提升，7月达58689元/头，远高于6月。
• 冻品库存下降至1656%，出库加速显示需求边际改善，后市库存对猪价支撑减弱。预计8月后生猪需求向好，供给同比大幅收缩，猪价上行具备强劲支撑。

上市公司动态：出栏量分化，均价全面上扬

2024年7月，12家主要生猪养殖上市公司合计出栏量达122411万头，同比增长323%。各公司表现分化，牧原股份与温氏股份出栏量同比分别增长80%和90%，而新希望、*ST正邦则因调整节奏呈现较大跌幅（分别为-86%、-293%）。

企业表现关键数据：

• 牧原股份：出栏6.16亿头，收入1340.5亿元。
• 温氏股份：出栏2.32亿头，收入534.3亿元。
• *ST正邦：降幅超八成，收入387亿元。
• 新希望：出栏1.26亿头，收入2391亿元。

各大企业销售均价环比均有提升，反映出市场行情向好。企业间盈利与销量波动明显分化，龙头公司受益于供需错配，中小公司则面临更大的业绩波动风险。

风险提示：猪价波动、非瘟及成本控制风险

猪价异常波动仍是生猪养殖行业主要风险，疫病防控（尤其是冬季非瘟风险）对供给端具有扰动可能。此外，部分公司养殖成本下降不及预期可能削弱板块整体盈利韧性，需持续关注成本控制能力与复养管理水平。

2024年生猪行业已进入结构性复苏周期，供需格局边际改善推动价格加速上涨，但经济大环境及资金面变化仍存不确定性。投资者需严控风险承受能力，结合宏观政策与疫病防控进展审慎研判后市。