20220325-西南证券-医药行业周报_关注一季报预期修正_业绩决定反弹高度_42页_4mb

医药行业周报总结

核心内容

本周医药生物指数上涨 0.54%，跑赢沪深300指数 2.68个百分点，行业涨跌幅排名第8。自2022年初以来，医药行业下跌 12.05%，跑赢沪深300指数 3.45个百分点，行业涨跌幅排名第14。医药行业估值水平（PE-TTM）为 28.9倍，相对全部A股溢价率为 100% (+3.6pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为 52% (+3.2pp)，相对沪深300溢价率为 151% (+5.7pp)。

本周医药子行业表现分化，其中 医疗研发外包 涨幅最大，为 5.6%， 医药流通 涨幅第二，为 4.0%， 医院 涨幅第三，为 2.8%。年初至今涨幅最大的子行业为 医药流通，上涨 14.9%。

主要观点

1. 关注一季报预期修正
   当前医药板块持续反弹，尤其是 CXO 和 中药 板块涨幅居前。CXO板块上涨主要受益于 美国延续部分出口产品的关税豁免政策 和 中美关系缓和预期。随着4月份年报和一季报密集披露，预计一季报业绩将决定板块反弹高度。

2. 配置建议

   • 建议加配 业绩稳健的大市值龙头；
   • 持续推荐 中药板块、 供应链自主可控的制药设备耗材领域、以及 低估值且具成长性的小盘股；
   • 适当关注 新冠产业链主题型投资机会。

3. 医保与后疫情时代

   • 医保压力将成为常态，建议关注 药械龙头企业，如 恒瑞医药、 迈瑞医疗，通过 持续创新+国际化 穿越医保压力；
   • 对于 ToC端，建议关注 不占医保的品种，如 自费生物药、 中药消费品、 医美上游产品；
   • 对于 ToB端，建议关注 政策免疫的领域，如 创新产业链CXO板块、 药机设备、 药房自动化设备、 耗材生产设备、 生命科学试剂耗材领域；
   • 后疫情时代，重点关注 疫情“脱敏”领域，包括：
     • 不受新冠干扰的疫苗品种或疫苗超跌品种；
     • PEG小于1，长期基本面趋势向上的低估值或低预期品种；
     • 前期疫情受损、未来需求复苏的医疗服务品种。

关键信息

本周稳健组合

• 迈瑞医疗：上涨 -5.4%，PE-TTM为 44倍
• 药明康德：上涨 6.0%，PE-TTM为 68倍
• 智飞生物：上涨 -1.8%，PE-TTM为 48倍
• 片仔癀：上涨 -0.8%，PE-TTM为 77倍
• 云南白药：上涨 0.9%，PE-TTM为 19倍
• 同仁堂：上涨 4.1%，PE-TTM为 42倍
• 爱美客：上涨 2.7%，PE-TTM为 102倍
• 恒瑞医药：上涨 -3.0%，PE-TTM为 36倍

加权平均涨跌幅：0.3%，跑赢大盘 2.5%，跑输医药指数 0.2%。

本周弹性组合

• 太极集团：上涨 -4.4%，PE-TTM为 24倍
• 寿仙谷：上涨 7.5%，PE-TTM为 44倍
• 佐力药业：上涨 3.1%，PE-TTM为 41倍
• 华润三九：上涨 4.5%，PE-TTM为 19倍
• 楚天科技：上涨 -6.5%，PE-TTM为 21倍
• 健麾信息：上涨 -0.8%，PE-TTM为 29倍
• 福瑞股份：上涨 -3.2%，PE-TTM为 35倍
• 润达医疗：上涨 12.5%，PE-TTM为 18倍

加权平均涨跌幅：1.6%，跑赢大盘 3.7%，跑赢医药指数 1.0%。

个股表现

• 涨幅前十：包括 盘龙药业 (+61.1%)、 华森制药 (+33.4%)、 莱茵生物 (+32.6%)、 亚太药业 (+31.3%)、 精华制药 (+30.9%)、 益盛药业 (+26.8%)、 京新药业 (+22.9%)、 赛隆药业 (+22.0%)、 ST冠福 (+18.6%)、 华润双鹤 (+17.9%)
• 跌幅前十：包括 北大医药 (-16.2%)、 海辰药业 (-15.8%)、 诺泰生物 (-14.7%)、 前沿生物-U (-14.6%)、 万孚生物 (-13.4%)、 上海凯宝 (-13.0%)、 长江健康 (-12.1%)、 睿昂基因 (-11.0%)、 博拓生物 (-11.0%)、 威尔药业 (-10.8%)

资金流向

• 南向资金：合计买入 21.47亿元，其中港股通（沪）净买入 22.2亿元，港股通（深）净卖出 0.73亿元；
• 北向资金：合计卖出 127.79亿元，其中沪港通净卖出 63.72亿元，深港通净卖出 64.07亿元；
• 陆股通持仓前五：泰格医药、艾德生物、山东药玻、金域医学、益丰药房；
• 陆股通增持前五：众生药业、万泰生物、健康元、东方生物、万孚生物；
• 陆股通减持前五：新诺威、昆药集团、康泰生物、江中药业、药石科技。

大宗交易

• 本周医药行业共有 32家公司 发生大宗交易，成交总金额为 6.3亿元；
• 大宗交易成交前三名分别为 圣湘生物 (91.94百万元)、 万泰生物 (80.58百万元)、 片仔癀 (76.08百万元)，合计占总成交额的 39.5%。

融资融券

• 融资买入额前五：复星医药、中国医药、沃森生物、红日药业、上海医药；
• 融券卖出额前五：复星医药、上海医药、君实生物-U、众生药业、华海药业。

风险提示

• 药品降价风险；
• 医改政策执行进度低于预期风险；
• 研发失败风险。

图表概览

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)
• 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)
• 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线)
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图(周线)
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量(剂)
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率 (%)
• 图22：全球新冠疫苗接种率变化 (%)
• 图23：美国现有确诊和新增确诊人数趋势图
• 图24：以色列现有确诊和新增确诊人数趋势图
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况
• 图28：中国流感病例当月值
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展

表格概览

• 表1：本周稳健组合、弹性组合公司盈利预测
• 表2：上周稳健组合表现情况
• 表3：上周弹性组合表现情况
• 表4：2022/03/21-2022/03/25 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通 2022/03/21-2022/03/25 医药行业持股比例变化分析
• 表6：2022/03/21-2022/03/25 医药行业大宗交易情况
• 表7：2022/03/21-2022/03/25 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/03/28-2022/06/28)

报告研究

• 相关研究：
  1. 药房自动化专题：药房升级改造何去何从？海外的探索与启示
  2. 新冠专题合集：预防、检测、治疗，三位一体——新冠疫苗、核酸抗原检测、特效药
  3. 创新药周报-2022年3月第三周
  4. 医药行业周报（3.14-3.18）：三重底已现，持续看好医药板块反弹
  5. 医药行业2022年一季报业绩前瞻：业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹
  6. 创新药周报-2022年3月第二周

重点覆盖公司盈利预测及估值

• 表15：重点覆盖公司盈利预测及估值

总结

医药行业本周表现相对稳健，部分子行业如医疗研发外包、医药流通等上涨明显。一季报业绩将成为反弹高度的关键因素，建议关注业绩稳健的大市值龙头、中药板块、供应链自主可控领域以及低估值且具成长性的小盘股。同时，新冠产业链主题型投资机会也值得关注。在医保压力常态化和后疫情时代，应重点寻找“穿越医保”和“疫情脱敏”品种。整体来看，医药行业估值水平较高，但部分个股表现亮眼，投资者可结合基本面和市场动向进行合理配置。