20231119-德邦证券-传媒互联网行业周报_抖音开启短视频内容付费测试_关注商业化进展；Copilot_Studio上线_19页_2mb

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证券研究报告
行业周报 | 传媒
2023年11月19日
传媒优于大市（维持）

投资要点

投资组合： 腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、三七互娱等。
投资主题： 教育、短剧、AI和VR、游戏、影视动漫、广告、数字经济等。
受益标的： 港股海外公司（阿里-SW、京东-SW等）、A股（浙数文化、电广传媒等）。
投资建议：

1. 基本面修复：预计传媒行业今年逐步恢复；
2. AI与VR赛道：ARVR和AIGC成长预期明确，布局时机已到；
3. 政策支持：数字经济、文化产业、平台经济获政策扶持，重点关注文化消费、数字服务等领域。

重点事件点评

1. 抖音短视频内容付费测试：

   • 范围覆盖短剧、知识等全品类内容，用户按单条付费（30%技术服务费）；
   • 推动优质内容变现，提升用户粘性；预期依赖流量规模实现收入增长，建议关注省广集团、遥望科技等。

2. Microsoft Copilot套件升级：

   • Copilot Studio上线，支持定制化AI服务；整合Teams/Outlook，强化工具协同；
   • 可能影响游戏、媒体（芒果超媒等）的AI商业化进程，关注底层技术应用标的。

核心公司观点

• 腾讯控股：游戏业务触底反弹，广告商业化加速；调整盈利预测，维持中性评级；
• 网易-S：新品（逆水寒手游）亮眼，开放世界布局；收入预测上调；
• 哔哩哔哩-W：会员与广告双增长，亏损收窄；推荐关注内容生态；
• AI应用：芒果超媒、恺英网络等内容企业布局AI工具，利好游戏与营销板块。

风险提示

• 技术发展不及预期、商誉减值、政策监管等风险。

分析师资格

• 马笑 (S0120522100002)、刘文轩 (S0120523070008)
• 联系邮箱：maxiao@teboncom.cn, liuwx@teboncom.cn

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投资评级

• 行业：优于大市（预期收益高于基准指数10%以上）
• 股票：低于大市（中性）/增持/买入

免责声明
本文为德邦证券分析师独立研究观点，投资有风险，仅供参考。完整法律声明请参见正文。