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碳中和演绎下半场 坚定主流做多机会

核心内容

本报告分析了2021年下半年镍市场的走势及基本面情况，指出全球经济复苏分化、美元流动性过剩及碳中和政策对镍价格的支撑作用。报告从行情回顾、基本面供需状况、综合分析和行业动态等方面展开，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

• 全球经济复苏分化：中、美、欧等主要经济体逐步复苏，但部分新兴市场仍受疫情影响，导致供需缺口扩大，大宗商品价格整体上涨。
• 流动性过剩推动价格上涨：美元流动性过剩推高了资产价格，包括大宗商品和股票、房地产等。
• 镍价格震荡上行：2021年下半年镍价格预计将继续震荡上涨，主要受中国及全球经济复苏和新能源汽车需求增长的推动。
• 碳中和对镍需求的支撑：碳达峰、碳中和政策背景下，不锈钢及新能源行业需求增长，成为镍消费的主要驱动力。
• 操作建议：建议投资者择机布局远月多单，坚定主流做多，但也要注意控制持仓风险，合理把握短空机会。
• 风险提示：全球疫情持续、中美贸易摩擦重启、印尼等国政策变化可能对镍市场造成不确定性。

关键信息

1. 行情回顾

• 沪镍走势：本周沪镍震荡，但进一步上行空间仍较大。
• LME镍价格：截至2021年7月2日，LME3个月镍期货价格为18,330美元/吨，现货结算价为18,141美元/吨，现货升水10美元/吨。
• 库存情况：沪镍库存为6,263吨，维持在较低水平；LME镍库存为231,378吨，维持在平均水平。
• 价差与比价：沪镍主力与次主力价差为300元/吨，维持在较高水平；镍与锌、铝的比价分别维持在较高和平均水平。

2. 基本面供需状况

2.1 现货价格

• 国内价格：截至2021年7月2日，长江有色市场1#镍均价为135,150元/吨，较上一交易日小幅下降。
• LME价格：LME镍近月与3月价差为升水10美元/吨，3月与15月价差为贴水43.5美元/吨。

2.2 镍矿状况

• 进口情况：2021年5月中国镍矿进口量为368.40万吨，同比大幅增长118.85%。
• 主要来源：菲律宾为主要进口国，占5月进口量的95.76%；印尼进口量同比减少70.96%。
• 镍矿库存：全国港口镍矿库存为522.9万吨，较上周增加12.9万湿吨。

2.3 镍社会库存和仓单统计

• 沪镍库存：维持在较低水平，周环比增加157吨。
• LME镍库存：维持在平均水平，周环比减少120吨。
• 电解镍仓单：总计4,911吨，维持在较低水平。

2.4 不锈钢市场

• 市场前景：不锈钢行业在碳中和背景下迎来增长，应用领域广泛，包括民用、建筑、工业等。
• 库存情况：佛山不锈钢库存为158,500吨，周环比减少8,500吨；无锡不锈钢库存为461,800吨，周环比减少7,400吨。

2.5 新能源（汽车）市场

• 市场渗透率：中国新能源乘用车渗透率最高，达57.19%；欧盟、美国、日本分别为20.10%、13.87%、1.76%。
• 政策支持：各国加快新能源汽车转型，中国提出2025年电动化目标为25%，2030年为40%。
• 基础设施建设：政府加大充换电、加氢等基础设施建设，推动新能源车市场发展。
• 出口增长：1-5月中国汽车商品进出口总额同比增长59.9%，出口额增长60.2%。

综合分析

• 上涨驱动力：大宗商品上涨主要由货币超发、经济复苏及碳中和政策推动。
• 需求增长：全球原生镍预计同比增加6.1%至251.8万吨，中国原生镍消费预计同比增加6.1%至143万吨。
• 结构性过剩与支撑因素：虽然存在结构性过剩，但市场流动性、供应不确定性及碳中和带来的成本上升将支撑价格。
• 经济支撑：消费和制造业投资恢复、基建有效需求、出口景气度延续，经济总体趋势良好。
• 政策影响：中国货币政策“稳字当头”，技术上镍价格震荡中继续上行。

行业动态

1. 广州市出台新能源汽车信息管理通知，要求新能源车需获得绿色号牌凭证，提供充换电及废旧电池回收服务。
2. 加拿大设定到2035年所有新售轻型车和客车为零排放，2040年所有乘用车为零排放。
3. 格林美投资3.1亿元建设电池级镍和钴项目，预计年产10万吨高纯镍钴盐晶体。
4. 日产汽车与远景AESC合作建设大型电池工厂，年产量可供应10万辆电动车。
5. 乘联会指出2021年4-5月中国新能源车销量占全球47%，主要由市场驱动。
6. 2021年5月中国镍矿进口量同比增长118.85%，主要来自菲律宾；镍铁进口量同比增长27.11%，主要来自印尼；精炼镍进口量同比增长66.66%。

风险提示

• 全球疫情仍严峻，可能延缓经济复苏。
• 中美贸易摩擦可能重启。
• 印尼等国政策变化可能影响镍供应。

免责条款

• 本报告不构成投资建议，不保证数据准确性，不承担使用此报告导致的损失责任。
• 报告内容仅代表分析员观点，不代表中原期货股份有限公司立场。
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