20160411-财通国际-每周报告_14页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文档主要分析了中国部分上市公司的2015年业绩表现及未来展望，涉及新能源、环保、酿造、汽车、煤炭、珠宝等多个行业。同时，文档也探讨了中国风电行业面临的弃风限电问题，分析其成因及解决方向。

主要观点

风电弃风限电问题

• 弃风率高：甘肃、内蒙古、新疆、吉林等省份的风电限电率分别高达39%、18%、32%和32%，反映出清洁能源过剩与电力输送不畅的问题。
• 问题根源：风电项目与输电网络未同步规划，导致电力无法有效外送。同时，部分省份更倾向于发展传统火电项目，因火电在经济、就业和成本上有一定优势。
• 解决方案：需加强电网建设，推动新能源替代传统能源，实现协调发展。政策层面应加强统筹规划，促进利益协调。

企业业绩分析

• 华能新能源：2015年收入增长19.6%，但下半年弃风率上升，预计2016年收入增长12.7%。公司正通过特高压电缆建设改善弃风问题。
• 绿色动力环保：2015年收入增长2.6%，但建设业务毛利率较低。2016年建设收入预计增长50%，垃圾处理能力提升，未来三年收入年复合增长率可达40%。
• 老恒和酿造：2015年上半年收入增长20.0%，主要受益于料酒销量增长。预计2016年收入增长16.7%，但面临行业竞争、产品价格下跌等风险。
• 新晨动力：2015年上半年收入增长15.0%，但毛利下降。预计2016年收入增长20%以上，但毛利率仍面临压力。2017年新产能投产后盈利有望回升。
• 华晨中国：2015上半年收入减少17.5%，主要受经济放缓影响，但SUV销量增长带动下半年业绩回升。预计2016年盈利增长高于10%，公司估值有望提升。
• 六福集团：2015上半年营业额下降7.7%，核心经营溢利大跌32.8%。预计2016年营业额下降8.5%，但若金价回升，盈利有望大幅改善。
• 奥普集团：2015上半年收入增长22.0%，毛利率提升。公司正从传统电器制造商转型为整体解决方案提供商，未来增长潜力较大。
• 天能动力：2015上半年收入增长14.5%，毛利大幅增长43.7%。预计2016年盈利增长超40%，公司未来增长前景良好。

关键信息

行业趋势

• 新能源：风电、太阳能等清洁能源发展迅速，但面临输电瓶颈与市场接受度问题。
• 环保：垃圾发电项目增长显著，未来三年收入增长预期良好。
• 汽车：SUV市场表现强劲，带动部分企业盈利增长，但整体汽车市场仍面临竞争压力。
• 煤炭：神华能源等煤炭企业面临销量和价格下滑，但部分业务如电力因煤价下跌而受益。
• 珠宝：六福集团等企业受金价波动影响，盈利存在不确定性。

估值与评级

• 华能新能源：预计2016年公平估值为$3.02，现价$2.35，评级「增持」。
• 绿色动力环保：公平估值为5.56港元，现价3.54港元，评级「买入」。
• 老恒和酿造：公平估值为6.0港元，现价5.10港元，评级「买入」。
• 新晨动力：公平估值为$1.68港元，现价$1.20港元，评级「买入」。
• 华晨中国：公平估值为$10.67港元，现价$7.02，评级「买入」。
• 六福集团：公平估值为$17.32港元，现价$17.32，评级「增持」。
• 奥普集团：公平估值为3.0港元，现价$1.90，评级「增持」。
• 天能动力：公平估值为$6.0港元，现价$7.34，评级「买入」。

总结

文档总结了中国部分上市公司2015年业绩表现及未来增长预期，同时探讨了风电行业弃风限电问题的成因与解决方向。新能源、环保、汽车、煤炭、珠宝等行业的表现各异，部分企业面临市场与政策双重压力，而另一些则因行业增长潜力和政策支持，展现出较好的投资前景。整体来看，新能源行业仍需政策支持与基础设施建设，以实现可持续发展。