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JD.com（JD US）2025年第一季度财报显示，营收达人民币3011亿元，同比增长15.8%，超出预期及市场共识。非GAAP净利润为人民币128亿元，同比增43%，主要受益于JD Retail（JDR）业务表现，其营收达人民币2638亿元，同比增长16.3%，运营利润率提升至4.9%，受益于毛利率扩张及营销成本优化。电子及家电类营收增长17.1%，受国家补贴政策推动；百货类营收增长14.9%，时尚与超市品类增长显著。数据显示，JDR的营收和利润增长预期有所上调，2025年预计同比增长11.6%和22.3%，但食品配送（FD）业务扩张带来的额外投入可能抑制整体盈利增长。

分析师将2025年营收预测上调2%，但非GAAP净利润预测下调10%，目标价维持每股55美元（对应2025年非GAAP 13倍市盈率）。JD正加大FD业务投资，以推动全国扩张，提升用户粘性与高价值用户交叉销售机会。当前FD日均订单数接近2000万，重点优化用户体验、商户体验及骑手保障，长期目标强化JD生态系统的协同效应与运营能力。

股东回报方面，JD已回购4040万份ADS，累计耗资约15亿美元，占流通股2.8%。剩余股票回购计划资金35亿美元，有效期至2027年8月。公司现金流稳健，2025年经营活动现金流预计达713亿元，投资及融资活动现金流分别为-201亿元和283亿元。

财务预测显示，2025-2027年营收复合增长约11.6%，非GAAP净利润增速放缓至3.6%-4.2%。成本端压力显现，毛利率从15.3%降至15.9%，但零售业务优化仍支撑盈利。风险因素包括消费复苏不及预期、竞争加剧及FD业务投资可能对利润产生压力。