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行动教育2026年中报总结

核心内容概述

行动教育在2026年上半年展现出强劲的业绩增长态势，收入、利润及现金收款均实现历史同期最佳表现。公司战略升级效果初现，AI赋能与百校扩张计划持续推进，合同负债加速增长，为未来业绩增长提供坚实支撑。同时，公司通过股权激励计划和高分红政策增强投资者信心，维持“买入”投资评级。

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主要观点与关键信息

1. 财务表现强劲

• 2026H1总收入：4.28亿元，同比增长24.4%。
• 归母净利润：1.72亿元，同比增长30.7%。
• 扣非归母净利润：1.50亿元，同比增长24.9%。
• 2026Q2表现：
  • 收入：2.55亿元，同比增长19.4%。
  • 归母净利润：1.33亿元，同比增长28.6%。
  • 扣非归母净利润：1.13亿元，同比增长16.2%。
  • 现金收款：2.95亿元，同比增长26.7%。

2. 五星校长战略成效显著

• 公司2026年实施“五星校长”战略，通过AI课程、智能体工具及AI型组织建设，提升产品与服务交付质量。
• 校长EMBA报读人数突破半年度历史纪录，公司提出成就3000名企业家校长的规划。
• 2026年4月，校长EMBA迎来2014年开班以来首个企业专班，近100人报名。
• 合同负债达12.48亿元，同比增长17.8%，预计未来1.35年将释放增长潜力。

3. 百校扩张计划推动订单增长

• 2026年计划新开15家分校，预计贡献订单增量3000-5000万元。
• 2025年已开设6家分校，另有4家在筹备中，预计2026年百校增量可达1.3-1.5亿元。
• 百校计划有助于提升公司人效与市场占有率，增强业绩增长的确定性。

4. AI商业化落地加速

• 2026年被定义为AI商业化落地元年，公司全面推动AI课程、咨询与工具服务的收入增长。
• 7月推出“AI锁单大师”、“AI案例大师”、“AI伴读大师”三大智能体，实现从“个人用AI”向“组织用AI”的转变。
• AI技术在教研、营销、服务、财务等场景的应用，将显著提升效率和利润率。

5. 利润率持续提升

• 2026Q2毛利率达80.5%，同比提升3.2个百分点。
• 管理培训业务毛利率为85.8%，同比提升1.5个百分点，主要受益于浓缩EMBA到课率提升。
• 咨询业务毛利率同比提升6.4个百分点，反映内部交付效率的提高。
• 销售/管理/研发费用率分别同比降低0.3/0.1/0.2个百分点，费用效率持续优化。

6. 股权激励与分红政策增强信心

• 公司发布2026年度股权激励计划，授予不超过308.20万份股票期权，覆盖157人。
• 考核目标设定为未来三年现金收款或归母净利润复合增速20%，彰显成长信心。
• 近年来现金股利支付率接近100%，2026年半年度现金分红1.43亿元，分红比例83%，预计全年分红比例可达90%，股息率约5.5%。

7. 盈利预测与估值

• 2026-2028年收入预测：9.99/11.61/13.00亿元，同比增长23.18%/16.21%/11.98%。
• 2026-2028年归母净利润预测：4.09/4.87/5.58亿元，同比增长27.96%/19.04%/14.54%。
• 当前估值：对应2026年预计17倍PE，未来PE有望进一步下降，估值空间充足。

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风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对业绩增长构成压力。
• 关键人员流失：核心团队变动可能影响战略执行。
• 收款与收入确认不确定性：需关注实际执行情况与市场变化。

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财务摘要

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	8.11	9.99	11.61	13.00
归母净利润（亿元）	3.20	4.09	4.87	5.58
每股收益（元）	2.68	3.43	4.09	4.68
P/E	21.22	16.59	13.93	12.16

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关键财务比率

比率	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	78.86%	80.89%	80.90%	80.91%
净利率	39.84%	41.38%	42.39%	43.37%
ROE	32.22%	39.35%	44.72%	48.66%
ROIC	28.64%	35.63%	41.03%	45.09%
资产负债率	57.44%	56.70%	55.73%	54.62%
总资产周转率	0.35	0.41	0.47	0.51
P/B	6.72	6.46	6.17	5.87
EV/EBITDA	8.11	10.04	8.22	7.04

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投资评级说明

• 买入：预计公司股价将跑赢沪深300指数20%以上。
• 增持：预计公司股价将跑赢沪深300指数10%~20%。
• 中性：预计公司股价将与沪深300指数持平或波动10%以内。
• 减持：预计公司股价将跑输沪深300指数10%以上。

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行业投资评级标准

• 看好：行业指数跑赢沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数波动在-10%~+10%之间。
• 看淡：行业指数跑输沪深300指数10%以下。

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总结

行动教育2026年上半年业绩表现亮眼，五星校长战略推动产品与服务升级，AI商业化落地加速，百校扩张计划为未来增长奠定基础。公司毛利率持续提升，费用效率优化，股权激励与高分红政策增强投资者信心。预计2026年收入与利润将保持稳健增长，建议关注百校扩张进度及订单波动情况，维持“买入”评级。