20170730-长城证券-医药周报2017第31期_关注增补目录调整_以及慢病_常见病用药在OTC端和基层的放量机会_18页_937kb

医药行业周报总结（2017年07月30日）

核心内容

本报告分析了2017年7月医药行业的发展情况，重点围绕医保目录调整、慢性病用药市场增长、分级诊疗改革、两票制政策以及相关政策对行业的影响。同时，报告提供了投资建议、行业动态、上市公司公告及业绩数据等内容，为投资者提供了全面的行业信息。

主要观点

• 行业表现：上周申万医药生物指数上涨0.37%，跑赢沪深300指数0.55个百分点。行业市盈率为37.47倍，低于2007年以来的均值，处于相对低位。
• 投资建议：
  • 短期：关注各省医保目录增补调整，尤其是未与人社部谈判成功的品种及已在地方目录中多次纳入的品种，如血必净注射液、注射用益气复脉、注射用紫杉醇脂质体等。
  • 中长期：坚守低估值行业龙头，把握以下六条投资主线：
    1. 创新药和高端仿制药企业：恒瑞医药、丽珠集团、康弘药业、信立泰。
    2. 体外诊断POCT细分领域：理邦仪器。
    3. 两票制利好商业龙头企业：上海医药、九州通、国药股份。
    4. 社会资本办医利好民营医院企业：爱尔眼科、益佰制药、通策医疗、尚荣医疗。
    5. 国家政策扶持的老牌中医药企业：云南白药、同仁堂，以及不纳入药占比考核的中药饮片企业：太龙药业、康美药业。
    6. 国企改革预期企业：英特集团、新华医疗、太龙药业、山东药玻、华北制药、上海医药。

市场回顾

市场涨跌情况

• 上证综指上涨0.47%，中小板上涨0.56%，创业板上涨2.60%。
• 申万医药生物指数上涨0.37%，涨幅排在行业第21位，跑输上证综指。
• 细分行业中，医疗器械、生物制品、化学制药上涨，医药商业、中药、医疗服务下跌。

行业估值与溢价率

• 医药生物行业市盈率为37.47倍，较上周下跌0.22个单位，比2007年以来的均值低1个单位。
• 相对于沪深300的13.74倍PE，估值溢价率为172.71%，处于相对低位。
• 子行业中，医疗服务估值最高，达70.85倍；化学原料药、中药和医药商业估值相对较低。

行业动态

1. 医保目录增补：4省（青海、宁夏、四川、海南）将在7月31日前公布增补目录名单，其他省份调整工作低于预期。
2. 零售药店市场增长：老年慢性病及常见病用药成为零售药店增长的主要动力，建议关注相关企业如信立泰、乐普医疗、华润双鹤、白云山等。
3. 按病种分级诊疗：太原市自8月1日起全面推行按病种分级诊疗，相关用药将下沉至基层，利好基层市场拓展能力强的企业。
4. 两票制推进：天津市将在9月1日起全面执行两票制，预计下半年将有15个省市加入，2018年有望全面实施。
5. 公立医院改革：国务院发布《关于建立现代医院管理制度的指导意见》，提出到2020年基本形成公立医院运行和治理新机制。
6. 医用耗材整治：九部委联合开展医用耗材专项整治，持续至12月31日，分三个阶段进行。

上市公司重要公告

• 重大事项：多家公司进行股权收购、增资、设立子公司等动作，如康美药业设立供应链和健康云服务公司，片仔癀上调海外市场价格。
• 业绩报告：多家公司发布2017年上半年业绩快报，如九芝堂营收增长40.96%，恩华药业净利润增长21.66%。
• 增减持及股本变动：部分公司进行股份增持或减持，如乐普医疗高管增持，广生堂非公开发行A股。
• 批件与证书：部分企业获得药品注册、GMP证书等，如复星医药获得雷迪帕韦索氟布韦片临床试验批件，人福医药获得原料药GMP认证。
• 人事变动：多家公司发生高管辞职或任命，如诚意药业副总经理辞职，广生堂总经理更换。

关键信息

• 医保目录增补：预计7月底完成，重点关注未与人社部谈判成功的品种和多次纳入地方目录的品种。
• 慢性病用药市场：老年慢性病及常见病用药成为零售药店增长的主要动力，建议关注OTC和基层市场机会。
• 分级诊疗改革：多地推进按病种分级诊疗，慢性病、常见病用药下沉，利好基层市场拓展能力强的企业。
• 两票制影响：两票制有助于提升行业集中度，利好商业龙头企业。
• 国企改革预期：部分企业具有国企改革预期，如英特集团、上海医药等。
• 中药政策支持：国家政策扶持中医药企业，如云南白药、同仁堂等。

重点推荐标的

• 信立泰：氯吡格雷稳定增长，新品种放量机会大。
• 山东药玻：加码中性硼硅玻璃市场，业绩增长稳健。
• 华润三九：中药配方颗粒为内生增长动力，并购整合带来新增长点。
• 同仁堂：品牌和文化优势明显。
• 天士力：多个品种有望入选医保目录，用药需求增加。
• 益佰制药：转型医疗服务，药品业务稳定增长。
• 上海医药：受益两票制和国企改革。
• 理邦仪器：POCT产品驱动业绩高增长。

风险提示

• 政策风险：医保目录调整、分级诊疗改革等政策变动可能影响行业格局。
• 市场估值风险：行业估值处于相对低位，需关注市场波动风险。

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

行业评级

• 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
• 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
• 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系信息

• 分析师：赵浩然（S1070515110002），电话：0755-83511405，邮箱：zhaohaoran@cgws.com
• 联系人：彭学龄（S1070115090023），电话：0755-83515471，邮箱：pengxueling@cgws.com
• 联系人：陈晨（S1070116100012），电话：010-88366060-8838，邮箱：chenchen@cgws.com

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