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中国平安2026年中期业绩总结

核心内容

中国平安在2026年中期报告中披露了其良好的财务表现，显示出公司在资负两端的稳健运营以及高股息价值的凸显。整体业绩符合市场预期，且在资产端修复和投资收益提升的推动下，公司盈利能力有所增强。

主要观点

1. 利润表现

• H1归母净利润：同比增长36.1%至926亿元，其中可转债转股权价值重估损益贡献43亿元。
• 扣非归母净利润：同比增长19.2%至877亿元。
• Q2归母净利润：同比增长64.7%，主要受益于资产端好转，单季度总投资收益同比增长120%至1618亿元，投资业绩同比增长159%至773亿元。
• 营运利润：集团营运利润同比增长8.3%，寿险营运利润同比增长0.9%，其中Q2集团营运利润同比增长9.0%，寿险同比下降3.1%。

2. 寿险业务

• NBV（新业务价值）：2026年H1同比增长11.2%，居民存款搬家推动新单保费同比增长19%。
• Margin（利润率）：同比减少1.7个百分点至24.4%，但Q2单季度margin同比提升2.5个百分点，主要受益于缴期改善。
• 个险渠道：
  • NBV同比增长5.4%，人均NBV同比增长14.1%。
  • 代理人规模较年初下降7.4%至32.5万人，大专及以上人力占比提升至50.5%，上半年新增人力中大专及以上占比达64.6%。
  • 活动率同比提升5.6个百分点，恢复增长。
• 银保渠道：
  • NBV同比增长18.0%，贡献度提升1.6个百分点至28.4%。

3. 财险业务

• 原保费收入：同比增长4.0%，其中车险与行业持平，非车险同比增长11.0%，意健险同比增长38.2%表现突出。
• COR（综合成本率）：同比下降0.1个百分点至95.1%，费用率同比下降1.2个百分点至24.8%，赔付率同比上升1.1个百分点至70.3%。
• 投资收益：同比增长显著，投资资产较年初增长1.9%，股票占比下降0.2个百分点至14.6%，但OCI（其他综合收益）股票占比上升9.3个百分点至65.8%。

4. 资产端表现

• 总投资收益率：同比增长0.6个百分点至2.5%，表现较好。
• 未年化净投资收益率：同比下降0.4个百分点至1.4%。
• 综合投资收益率：同比下降1.0个百分点至2.1%，主要受高股息上半年表现不佳影响。
• 权益基金占比：提升0.4个百分点至4.8%。

关键信息

• 盈利预测与估值：

  • 2026年A/H股对应PEV分别为0.58X和0.52X，股息率分别为5.4%和6.1%。
  • 2026年预计每股内含价值为89.60元，P/EV为0.58X。
  • 每股净资产预计增长至60.28元，P/B为0.86X。

• 投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 风险提示：

  • 前端销售不及预期；
  • 权益市场波动；
  • 汇率波动。

财务预测摘要

资产负债表预测

盈利能力指标

盈利增长

偿付能力充足率

内含价值与回报率

投资评级说明

• 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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