> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ### 亚普股份（603013）深度报告总结 **公司概况** 亚普股份成立于1988年，是中国首家自主输出油箱制造技术的汽车零部件企业，长期专注于汽车塑料油箱领域，全球市占率约12%，国内市占率达33%。公司已在全球四大洲11国建立25个生产基地和7个技术研发中心，海外营收占比40%，2023年总市值超68亿元。 **核心优势** 1. **技术领先** - 自主研发YNTF®两片式油箱吹塑工艺，实现低排放和高强度设计，广泛应用于混动和电动车型。 - 近年来产品单价持续提升（2018年7.08元/只至2020年8.90元/只），混动系统（如Y-EMTS技术）进一步推高毛利率。 2. **全球布局与海外增长** - 美国工厂年产能330万只，客户覆盖通用、福特等车企，2024年普混车型销量增长显著；印度工厂因乙醇掺烧政策受益，产能80万只，市场占有率173%。 - 全球产能灵活调配，已将部分国内产能转移至新兴市场，海外营收占比保持稳定。 3. **新业务拓展** - 储能业务延伸：电池包壳体、热管理系统、储氢系统等新兴业务逐步启动，车用70MPa氢瓶口组合阀通过国标认证，打破国外垄断。 **财务表现** - **营收与利润**：2018-2023年营收年复合增长率18%，2023年858亿元；净利润波动中保持稳定，受益于高分红和非经常损益影响。 - **分红能力**：上市以来累计分红164亿元，平均分红率超61%，资产负债率低至35%，现金流充足，2024年股息率预计485%，具备高股息特征。 **投资建议** - 预计2024-2026年营收分别为870亿、923亿、970亿；净利润分别54亿、61亿、71亿。 - 上调评级至“买入”，认为其技术壁垒、全球布局及高分红政策具有吸引力。 **风险提示** 国际贸易摩擦、汽车销量不及预期、价格战加剧等因素可能影响业绩。需关注海外市场政策变化及新能源转型中的竞争态势。