20221030-德邦证券-旺能环境-002034.SZ-垃圾焚烧主业及发电量恢复增长_加速布局资源化再生带来成长新动力_4页_698kb

报告摘要

旺能环境（002034.SZ）投资分析总结

核心内容概述

旺能环境（002034.SZ）是一家专注于环保工程及服务的公司，主营业务包括垃圾焚烧、发电及资源化再生。公司当前股价为18.10元，分析师李骥给予“买入”投资评级。公司正积极布局动力电池回收及再生资源项目，以打造第二成长曲线，推动业绩持续增长。

主要观点

主营业务稳步增长：公司垃圾焚烧业务在2022年第三季度实现恢复增长，垃圾入库量同比增长17.1%，上网电量同比增长8.7%。尽管前三季度营业收入同比减少5.32%，但主要因会计准则变更导致建造收入减少，剔除该因素后，公司三季度营业收入同比增长20.55%。
动力电池回收业务加速放量：公司于2022年1月收购立鑫新材料，一期项目试运营完成，部分生产线已正式投产。2022年前三季度锂电池再利用业务实现营收1.61亿元，为公司带来新的业绩增长点。公司计划启动二期3.5万吨三元锂电池回收处理项目，进一步扩大在动力电池回收领域的布局。
再生资源布局初见成效：公司于2022年7月收购南通回力77%股权，布局再生橡胶业务。南通回力具备年处理20万吨废轮胎的能力，2022年前三季度再生橡胶业务实现营收539.41万元，随着产能释放，有望成为新的业绩增长点。
财务预测与估值：根据分析师预测，公司2022年至2024年收入分别为35.13亿元、49.1亿元、62.78亿元，增速分别为18.4%、39.8%、27.9%；归母净利润分别为7.76亿元、10.63亿元、13.01亿元，增速分别为19.8%、36.9%、22.4%。对应PE分别为10X、7.3X、6X，估值持续走低，显示市场对公司未来业绩增长的预期增强。
投资建议：公司业务结构持续优化，主营业务增长稳健，同时在资源化再生领域布局积极，具备较强的行业竞争力和成长潜力。分析师认为公司具备长期投资价值，维持“买入”评级。

关键信息

市场表现

沪深300对比：
- 1个月：6.65%
- 2个月：0.55%
- 3个月：-10.25%

股票数据

总股本：429.50百万股
流通A股：425.97百万股
52周内股价区间：15.37-25.51元
总市值：7,773.87百万元

财务预测（单位：百万元）

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	2,968	3,513	4,910	6,278
归属母公司净利润	648	776	1,063	1,301
每股收益	1.53	1.81	2.47	3.03
每股净资产	12.52	13.66	16.14	19.17
P/E	11.29	10.02	7.32	5.98
P/B	1.38	1.32	1.12	0.94
P/S	2.62	2.21	1.58	1.24
EV/EBITDA	7.89	6.13	4.61	3.10

主要财务指标

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	74.8%	18.4%	39.8%	27.9%
净利润增长率	24.1%	19.8%	36.9%	22.4%
毛利率	36.9%	41.1%	36.3%	34.1%
净利润率	21.8%	22.1%	21.6%	20.7%
净资产收益率	12.0%	13.2%	15.3%	15.8%
资产回报率	5.1%	4.7%	5.2%	5.7%
投资回报率	8.3%	7.5%	7.9%	8.8%

现金流量分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	1,305	3,308	3,333	3,583
投资活动现金流	-1,498	-2,196	-1,799	-1,003
融资活动现金流	-564	1,189	1,046	-576
现金净流量	-758	2,301	2,580	2,004