20240823-紫金天风-动力煤周报_煤价落而知天下秋_39页_4mb

煤炭市场分析报告（摘要）

核心观点

近期煤炭市场供需宽松矛盾加剧，煤价面临压力。核心观点偏中性，略偏空：

• 供需面：煤炭产量逐步恢复，进口煤炭维持高位，日耗从高位回落，其他能源分流，传统需求增长乏力，旺季过后，供给相对过剩或导致煤价试探进口利润下限。
• 进口：动力煤进口仍亏损，但低卡煤仍具约30-55元/吨的利润，支撑进口量维持高位，国内煤价下跌第一目标将压缩这部分利润。
• 需求：南方高温消退，日耗回落，水电（含新能源）趋势稳定或增长，但传统高耗能行业需求恢复缓慢，需求进入淡季模式，但火电需求不温不火。
• 港口与库存：港口库存去库速度不及预期，尤其华南港口压力大；库存在进口增长预期下，去库对需求有抑制。
• 区域：产地（榆林、鄂尔多斯、晋北）销售承压，价格普遍下行；港口市场成交清淡；下游需求偏弱。

关键数据与事件

1. 价格与利润：进口高卡煤价倒挂，国内煤价支撑进口低卡煤利润（约30-55元/吨）。
2. 产量与政策：部分地区煤炭产量快速增长（如阿克苏上半年同比增207%），甘肃新增产能400万吨。四川乐山煤矿事故造成8死。
3. 进口量：海关总署数据显示，2024年7月中国动力煤进口量惊人增长（同比增加1009%），约35367万吨，远超常年同期。
4. 期货交易：期货市场交投不活跃。
5. 水电：西南降水多，三峡水位虽环比降但历史偏高，水电发电量持续偏高。
6. 库存状况：尽管整体去库，但库存绝对水平较高，尤其华南港口库存在淡季或加剧去库压力。
7. 需求预测：传统行业需求疲软，新兴行业增量也有限，综合判断动力煤总需求进入淡季。

总结

该报告指出，当前及未来一段时间，中国煤炭市场处于供给相对宽松、需求进入淡季或增长乏力阶段。进口煤炭持续施压，库存压力不容忽视，各区域的市场动态（如产地降价、港口交投冷清、下游需求分化）显示市场整体偏弱。短期内，需求侧难以提供强劲支撑，供给侧受进口及国内成本下移影响，预计市场承压运行，偏中性略偏空。

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