固收专题：本轮存款“搬家”行为特点及后市推演-240808-西南证券-24页_1mb

本轮存款“搬家”行为特点及后市推演总结

西南证券分析指出，近年来的居民部门“存款搬家”行为主要源于三方面因素：一是人口老龄化加剧，居民风险偏好下降，倾向于低风险资产；二是收入结构变化及对低收益的接受，使存款意愿增强；三是商业银行净息差压力下，存款利率多次下调，削弱了存款吸引力，促使资金流向理财产品。

理财产品成为存款资金的主要去向，相较债券型基金，其依托信托平滑机制和稳健估值优势更符合存款资金的风险偏好，并通过银行线上线下代销渠道实现便捷销售。2024年上半年，R1-R2级理财规模占比显著提升，反映出资金对低风险偏好的选择。

分析显示，存款与理财的品种利差是影响“搬家”行为的关键变量。当前理财平均年化收益率虽受债市压缩收益影响，但在政策预期和历史数据支持下，存“搬家”规模增速在年内难见大幅反转，但后续需关注品种利差降低对理财市场流动性的影响及债市波动的传导作用。