20260418-华泰证券-华泰研究_本周精选_房价_生猪产能_出口_铝价_策略_通胀数据_6页_987kb

华泰研究 | 本周精选总结

核心内容概览

本周华泰研究精选报告涵盖房地产、农业、宏观出口、有色金属、A股策略及通胀数据等多个领域，从市场趋势、行业供需、政策影响及投资机会等方面进行了深入分析。

01 房地产：我国房价正迎来二阶导转正

主要观点

• 房价一阶导自2021年以来持续下跌，但2026年一季度房地产市场出现改善迹象。
• 成交复苏具有自发性，背后因素包括房价深度调整后购房门槛下降、租金及月供收敛、多数城市价格接近成交密集区等。
• 预计2026年全国房价二阶导将转正，全面企稳仍需观察置换链条、租金及利率环境。
• 国际经验表明，房价二阶导转正阶段地产板块将逐步筑底，建议逐步布局地产股。

关键信息

• 推荐标的：低估值、现金流稳健、优质区域资源占优的房企及存量交易相关标的。
• 分析师：陈慎、刘璐、林正衡

02 农业：生猪产能去化大幕已开启

主要观点

• 3月以来，生猪行业陷入深度现金流亏损，能繁母猪再度去化。
• 当前生猪均价跌破2008年以来最低水平，行业自繁自养头均亏损超450元。
• 26Q2-Q3仔猪供给维持高位，行业将继续维持亏损状态。
• 产能去化具有非线性特征，可能对板块形成强催化。

关键信息

• 推荐板块：生猪养殖。
• 分析师：樊俊豪、王煜坤

03 宏观：中东变局下中国出口的“失”与“得”

主要观点

• 中东局势升级对全球能源供给造成冲击，油价中枢抬升。
• 中国一季度出口增长维持两位数，GDP占比进一步提升。
• 尽管存在能源缺口带来的“损失”，但中国出口韧性较强，全球份额和竞争力有望提升。
• 霍尔木兹海峡若在6月前重新开放，中国出口增长有望保持稳定。

关键信息

• 风险提示：海峡封锁时间拉长可能影响出口。
• 分析师：易垣、吴宛忆、陈玮

04 有色金属：供应减量，铝价弹性待需求预期修复

主要观点

• 中东冲突导致多家铝厂停减产，新增停减产产能约241.6万吨，叠加此前已公告的产能，累计受扰动产能或超300万吨。
• 全球原铝供需缺口在2026/2027年分别为-94.9/-38.9万吨，缺口依然较大。
• 电解槽设备特性导致供应下降具有刚性，短期内难以恢复。
• 铝价弹性取决于需求预期的修复，建议关注海外铝价上涨带来的投资机会。

关键信息

• 推荐标的：具备海外电解铝产能布局的公司。
• 分析师：李斌、张智杰

05 A股策略：聚焦风险偏好修复下的扩散性机会

主要观点

• 中东冲突边际缓和，投资者风险偏好有所修复。
• 中期宏观环境趋势性变化难以逆转，国内上市公司盈利周期复苏仍需验证。
• 建议适度提升仓位，重点做好结构性配置。
• 增配基本面预期向上但超额收益承压的品种，如工业金属、半导体等。
• 继续持有强产业趋势主线，如光通信、储能/电池等，但需注意拥挤度上升时不追涨。
• 小幅减配防御性资产，如红利低波类。

关键信息

• 分析师：方正韬、何康、王伟光

06 宏观：PPI转正不仅缘于油价-3月通胀数据点评

主要观点

• 3月PPI同比自2022年10月以来首次转正，主要受国际油价上行拉动及国内供需再平衡支撑。
• 节后居民消费需求季节性回落，CPI同比略有放缓。
• 中东局势扰动可能推动油价中枢整体上行，但国内供需格局持续改善是PPI回升的可持续支撑。

关键信息

• 分析师：未明确列出

总结

本周华泰研究精选报告围绕房地产、农业、宏观出口、有色金属、A股策略及通胀数据展开，指出我国房价二阶导有望转正，生猪产能去化已开启，中国出口在中东变局中表现稳健，铝价因供应减量及需求预期修复具备弹性，A股策略建议关注风险偏好修复带来的扩散性机会，PPI转正除油价因素外，还受益于国内供需格局改善。整体来看，市场在不确定性中寻找确定性，建议关注结构性机会与行业趋势。