20240109-天风证券-四川路桥-600039.SH-关注高股息_高分红的中长期投资价值_3页_738kb

四川路桥（600039）投资分析报告小结

一、核心观点

• 维持“买入”评级：天风证券维持公司“买入”评级，维持目标价并下调23-25年EPS为13.8元、17.1元、20.6元，对应PE分别为44、37、32倍。

二、投资亮点

1. 高分红与股息率

   • 蜀道集团持续增持，持股比例达56.56%，彰显公司发展信心。
   • 2024年1月8日收盘股息率约8.6%，2023年预测股息率达9%以上，高股息与高分红特征突出。

2. 省内基建投资提速

   • 四川省2023年预计完成交通投资2685亿元，同比增长7%，高速公路新通车里程稳步推进。
   • 蜀道集团作为省内在建主力，将为其传统工程主业持续赋能，利润弹性显著。

3. 清洁能源及新材料加速布局

   • 清洁能源：截至23Q3权益装机达5GW，四川毛尔盖光伏项目已开工，省外布局亦持续推进。
   • 矿业及新材料：德阳磷矿股权已入主，磷酸铁锂项目进入试生产，拓展材料循环产业链，产能释放后有望增加利润贡献。

三、风险提示

• 传统业务受山洪事件影响，业绩确认节奏延迟；
• 矿产、清洁能源板块投产进度与盈利不及预期；
• 订单交付速度放缓可能影响估值弹性。

四、财务预测简要回顾

• 2023-2025EPS：12.9元 → 13.8元 → 17.1元 → 20.6元。
• 估值：当前PE 55倍，目标PE区间为44-37倍（24-25年），PB支撑价值显著。

五、分析师评级依据

• 宏观政策利好基建投资，省内在建重大项目持续增长。
• 清洁能源和新材料领域具有技术与资源双重优势。
• 高股息策略契合中长期资金需求，维持“买入”评级。