20210517-天风证券-食品饮料_东鹏饮料专题报告_卡位能量饮料赛道_多管齐下打造竞争优势_21页_1mb

东鹏饮料专题报告总结

核心内容

东鹏饮料成立于1994年，专注于饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等。其中，东鹏特饮是公司的核心产品，市占率稳居行业第二，2020年实现营收49.59亿元，年复合增长率达20.36%。2021年Q1营收达17.11亿元，同比+83.37%，预计2021H1营收增长31.61%-47.81%。公司通过全国化战略、渠道下沉及新品扩张等手段，持续推动业绩增长。

主要观点

• 大单品策略：东鹏饮料以东鹏特饮为核心，聚焦大单品策略，使其成为公司主要盈利来源。
• 全国化布局：公司已建立广东、广西、安徽、重庆等多地生产基地，实现全国化产能布局，销售网络覆盖全国约120万家终端门店。
• 品牌年轻化：通过邀请谢霆锋代言、创新营销方式、赞助综艺与影视剧，公司品牌影响力显著提升，成为年轻消费群体的首选品牌。
• 产品矩阵丰富：近年来，公司不断拓展非能量饮料和包装饮用水品类，提升产品多样性，增强市场竞争力。
• 成本与费用优化：公司成本端持续改善，直接材料占比高但保持稳定；费用端总体呈下降趋势，盈利能力稳步提升。

关键信息

营收与利润增长

• 2017-2020年公司营收从28.44亿元增长至49.59亿元，年复合增长率20.36%。
• 2020年公司归母净利润8.12亿元，2021Q1归母净利润3.42亿元，同比+122.52%。
• 2021H1预计归母净利润5.7-7.2亿元，同比+29.16%-63.15%。

产品表现

• 东鹏特饮贡献公司94.32%的营收，2020年销量达105.29万吨，年复合增长率28.46%。
• 500ml金瓶销量快速增长，2019年及2020年销量分别为50.43万吨和73.42万吨，成为东鹏特饮的主要增长引擎。
• 公司产品价格策略以性价比为核心，如250ml金罐、金瓶、金砖等产品形成价格梯队，满足不同消费需求。

渠道与营销

• 公司以经销为主，结合直营和线上渠道，构建了覆盖全国的销售体系。
• 截至2020年，公司拥有1600家经销商，终端门店覆盖达120万家。
• 公司推行“精耕细作+大流通”渠道管理模式，强化对核心市场的控制力，并拓展非核心市场。

品牌建设

• 东鹏特饮通过差异化包装（如防尘盖设计）和品牌年轻化战略，迅速打开市场。
• 2013年提出“年轻就要醒着拼”品牌主张，2016年后通过多渠道营销提升品牌影响力，获得多项荣誉，如“中国驰名商标”等。

募投项目

• 公司IPO募集资金主要用于生产基地建设、营销网络升级、信息化及研发中心建设，旨在进一步提升产能、优化渠道、增强研发能力。
• 募投项目包括华南、重庆、南宁等生产基地建设，以及“鹏讯云商”平台升级，推动线上线下一体化发展。

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争激烈，未来能否维持市场优势存在不确定性。
• 产品结构单一：能量饮料占营收比例超90%，若市场环境或消费者偏好变化，可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动：公司主要原材料成本占比高，价格波动可能影响盈利能力。
• 产品质量风险：产品质量问题可能影响品牌声誉及销售表现。
• 疫情风险：疫情反复可能对公司的经营和盈利产生不利影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）

总结

东鹏饮料凭借差异化产品、全国化布局及品牌年轻化战略，持续在能量饮料市场占据领先地位。公司通过优化成本结构、提升品牌影响力及拓展销售渠道，实现营收和利润的稳步增长。未来，随着IPO募集资金的投入及新品的不断推出，公司有望进一步扩大市场份额，提升品牌竞争力，成为国内能量饮料行业的领军企业。然而，公司仍需关注市场竞争、产品结构单一及原材料价格波动等潜在风险。