2006年-ECB欧洲央行_How_close_are_the_co-movements_of_main_currencies_3页_103kb

总结：主要货币之间的共动性

核心内容

自20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃以来，汇率波动变得更为频繁且难以预测。然而，通过观察可以发现，某些货币在汇率变动上呈现出系统性的共动性。例如，瑞士法郎与欧元之间的汇率变动较为紧密，而加拿大元与美国元则更倾向于同方向变动。

主要观点

• 汇率共动性：尽管汇率波动频繁，但部分货币之间存在显著的共动关系。
• 共动性测量方法：通过使用日元作为基准货币，对其他货币相对于欧元和美元的变动进行回归分析，以衡量其共动性。
• 共动性系数：回归方程中的系数 $\beta$ 和 $\gamma$ 分别表示货币对欧元和美元变动的敏感度。系数越接近1，说明该货币与对应货币的共动性越强。
• 欧洲货币共动性较强：大多数欧洲货币与欧元的共动性在两个子样本期内（1999年1月至2002年8月，2002年9月至2006年3月）保持稳定或略有增强。
• 亚洲货币与美元共动性更强：部分亚洲货币以及加拿大元对美元的敏感度更高。
• 英镑的特殊性：自欧元问世以来，英镑通常在欧元和美元之间波动，表现出中等程度的共动性。
• 个别货币变化显著：如立陶宛立特在2002年切换货币局后，对欧元的敏感度大幅上升；波兰兹罗提、瑞典克朗、拉脱维亚拉特、马耳他里拉和英镑对欧元的敏感度也有所增加。而挪威克朗和匈牙利福林对欧元的敏感度则有所下降。

关键信息

• 研究方法：使用日元作为基准货币，计算其他货币对欧元和美元的弹性。

• 样本期：1999年1月至2006年3月，分为两个子样本：1999年1月至2002年8月，以及2002年9月至2006年3月。

• 共动性变化：

  • 瑞士法郎（CHF）：对欧元的敏感度变化不大（0.92 → 0.91）。
  • 加拿大元（CAD）：对欧元的敏感度从0.13上升至0.30。
  • 中国人民币（CNY）：对欧元的敏感度略有上升（0.00 → 0.01）。
  • 塞浦路斯镑（CYP）：对欧元的敏感度保持稳定（0.93 → 0.93）。
  • 捷克克朗（CZK）：对欧元的敏感度略有下降（1.06 → 1.03）。
  • 丹麦克朗（DKK）：对欧元的敏感度略有上升（0.99 → 1.00）。
  • 爱沙尼亚克朗（EEK）：对欧元的敏感度略有上升（0.99 → 1.00）。
  • 英镑（GBP）：对欧元的敏感度从0.50上升至0.66。
  • 匈牙利福林（HUF）：对欧元的敏感度下降（0.88 → 0.75）。
  • 韩元（KRW）：对欧元的敏感度从-0.16上升至0.02。
  • 立陶宛立特（LTL）：对欧元的敏感度显著上升（0.15 → 1.00）。
  • 拉脱维亚拉特（LVL）：对欧元的敏感度上升（0.30 → 0.58）。
  • 马耳他里拉（MTL）：对欧元的敏感度上升（0.60 → 0.87）。
  • 瑞典克朗（SEK）：对欧元的敏感度上升（0.76 → 1.04）。
  • 新加坡元（SGD）：对欧元的敏感度略有下降（0.20 → 0.15）。
  • 斯洛文尼亚托拉（SIT）：对欧元的敏感度略有下降（0.99 → 0.98）。
  • 斯洛伐克克朗（SKK）：对欧元的敏感度略有上升（0.88 → 0.99）。

• 统计不确定性：需要注意的是，这些估计值存在统计上的不确定性。

总体趋势

总体来看，欧元与多数欧洲货币之间的共动性较强，而与美元的共动性相对较弱。亚洲货币和加拿大元则更倾向于与美元保持紧密联系。部分货币在欧元区成立后，其对欧元的敏感度显著上升，如立陶宛立特和波兰兹罗提。然而，英镑与欧元的共动性仍低于大多数欧洲货币。