20260724-国金期货-生猪期货周报_5页_1mb

生猪期货周报总结

核心内容概览

本周生猪期货市场整体表现疲软，主力合约 LH2609 周内下跌 5.95%，收报 11065 元/吨，反映出市场对猪价下行的持续担忧。整体来看，生猪期货市场在本周呈现急跌-缓跌-加速破位的三阶段走势，市场情绪偏空。

主要观点

1. 行情走势

• 主力合约 LH2609：本周单边下跌，周跌幅达 5.95%，周五收盘逼近 11000 元/吨整数关口。
• 其余合约：LH2607 周跌幅达 4.99%，反映现货市场疲弱；远月合约 LH2701 和 LH2705 价格相对稳定，但整体仍呈现下跌趋势。
• 期权波动率：平值附近隐含波动率上升至 22%-25%，处于近三个月中高水平，显示市场对短期价格波动的不确定性增加。

2. 下周展望

• 7 月为传统消费淡季，规模场月度出栏计划环比增加 1.39%，预计月末出栏节奏将加快，阶段性供给压力加剧。
• 市场预计将延续震荡偏弱走势，短期内难见明显反弹。

3. 宏观预期

• 能繁母猪存栏量已去化至 3780 万头，且连续三个月仔猪出生量下降，产能收缩趋势明确。
• 政策端将正常保有量下调至 3750 万头，引导产能有序退出。
• 2026 年为周期筑底关键年，预计全年将走出慢牛回暖行情，2027 年有望进入上行通道。

关键信息

1. 供应端分析

• 规模场出栏：7 月规模场出栏计划达 1448.97 万头，环比增加 1.39%，且出栏均重维持在 123.02 公斤的较高水平。
• 存栏量：6 月末规模场存栏量为 484.67 万头，环比下降 0.95%，同比降幅达 4.93%。
• 市场供给：散户出栏大猪现象增多，市场可流通猪源充裕，对价格形成持续压制。

2. 需求端分析

• 屠宰量：7 月初屠宰量达 126074 头，此后持续下降，至 7 月 17 日降至 115481 头，降幅达 8.4%。
• 鲜销率：重点屠宰企业鲜销率维持在 81.71% 的低位，冻品库容率高达 32.96%，创近四年同期新高。
• 消费结构变化：猪肉在肉类消费中的占比从 57.8% 下滑至 54%，禽肉、牛羊肉和水产的替代效应增强，低价刺激消费效果减弱。

3. 重要事件解读

• 中央收储：7 月 21-22 日，中央启动 2.12 万吨冻猪肉收储，政策信号意义明确，但对市场实际供需影响有限，仅短暂提振盘面。

风险提示

• 出栏节奏超预期：规模场可能加快出栏，进一步加剧供给压力。
• 疫病风险：猪瘟等疫病可能对市场造成冲击。
• 政策不及预期：若政策支持力度不足，市场可能继续承压。
• 消费恢复延后：暑期消费淡季持续，消费端恢复不及预期。
• 期货升水结构变化：远月合约升水可能减弱，影响市场预期。

结论

当前生猪期货市场处于周期筑底阶段，短期仍面临供给压力和消费疲软的双重制约。但随着产能逐步退出，远期市场对供需改善抱有乐观预期。投资者需密切关注出栏节奏、疫病风险及政策动向，谨慎应对市场波动。