2020年2~3月行业景气报告：3月复工及终端需求逐步恢复，部分周期品价格和汽车销量改善-20200322-光大证券-30页_2mb

2020年2-3月行业景气报告总结

核心内容

2020年2-3月，受新型肺炎疫情影响，经济活动显著下降，导致1-2月社消零售同比下滑20.5%，工业增加值同比下滑13.5%，固定资产投资同比下滑24.5%。然而，随着3月复工和终端需求逐步恢复，部分周期品价格出现改善迹象，如电厂日均耗煤量上升，螺纹钢价格小幅上涨，钢材库存出现向下拐点，东南部分水泥价格调升。尽管如此，周期行业价格反弹仍面临一定波折，主要由于6大电厂日均耗煤量仅为去年同期的80%，且复工进程受海外输入疫情影响。

主要观点

周期行业

• 基建与房地产投资：2月基建和房地产投资增速大幅下滑，但3月复工带动部分周期品数据改善，如电厂耗煤量上升、螺纹钢价格上涨、水泥价格上调。
• 资金供给：专项债和城投债融资规模扩大，显示资金供给较为充裕，但实际投资增速仍需观察。
• 库存与需求：钢材和水泥库存出现拐点，但整体仍处于高位，显示需求尚未完全恢复。

消费行业

• 必需消费品：粮油食品、饮料等必需消费品保持增长，显示居民基本需求未受疫情影响。
• 可选消费品：纺服、珠宝、家电、家具、汽车类消费大幅下滑，显示疫情对非必需消费的冲击显著。
• 价格波动：3月蔬菜价格下降，猪肉价格稳定，鸡苗价格反弹；牛奶零售价下跌，五粮液终端价持平。

TMT行业

• 固定资产投资：2020年1-2月TMT行业固定资产投资增速下降8.3%，但仍高于整体制造业投资增速。
• 产品价格：3月液晶电视面板价格小幅上涨，存储器价格上涨，闪存价格下跌，显示行业结构性变化。
• 产量与出口：2月手机、智能手机出货量同比下降，但集成电路产量同比增长8.5%，显示产业链韧性。

金融行业

• 融资情况：企业长期贷款增加，居民端信贷收缩，显示企业融资需求增强，居民消费受疫情影响。
• 货币数据：2月M1同比增长4.8%，M2同比增长8.8%，显示货币供应趋于改善，但受房地产销售和居民消费影响，M1增速回升有限。
• 保险市场：2月保费收入受疫情影响，部分公司出现负增长，但1-2月累计保费收入仍保持增长。

关键信息

周期品价格改善

• 3月第一周电厂日均耗煤量明显上升，螺纹钢价格开始上涨，钢材库存出现拐点。
• 水泥价格在部分区域出现上调，但整体仍处于下跌趋势。
• 涤纶产业链价格在低位，但厂商库存开始下降，显示下游需求逐步恢复。

汽车市场

• 2020年1-2月汽车销量同比下降42%，但3月厂商日均零售及批发销量环比提升，显示市场逐步回暖。
• 乘用车和商用车销量均大幅下滑，但回暖迹象显现。

煤炭市场

• 2月煤炭产量同比下降4.79%，库存上升，价格承压。
• 3月库存开始回落，但价格仍受下游需求不足影响。

金融与信贷

• 2月新增社融规模显著低于预期，显示企业融资需求疲软。
• 居民端信贷收缩，M1增速回升有限，显示居民消费疲软。

风险提示

• 疫情快速扩散
• 经济增速超预期下行
• 海外市场波动加大

分析师信息

• 谢超：执业证书编号S0930517100001，联系方式010-56513031，邮箱xiechao@ebscn.com
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联系人

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