20211018-银河期货-保供政策导致配焦煤削减_煤焦期货大涨_25页_3mb

保供政策导致配焦煤削减，煤焦期货大涨总结

核心内容

本报告分析了2021年10月18日焦炭与焦煤市场的行情及基本面情况，结合供需平衡表推演，对后市走势进行了展望，并提出了相应的投资策略与建议。

主要观点

焦炭市场

• 价格走势：准一级焦炭现货价格小幅上涨，日照港出库价达4000元/吨，焦炭期货主力合约价格也出现上涨。
• 基差与价差：焦炭盘面利润有所修复，1-5价差继续走高，显示市场对远期合约的看涨情绪。
• 供给情况：独立焦企日均产量小幅下降，产能利用率下降，山西地区限产常态化，山东地区限产将持续至年底，整体供应难以明显增加。
• 需求情况：钢厂铁水产量小幅回升，但焦炭表观需求下降，主要受库存增加影响。
• 库存情况：钢厂和独立焦化厂库存小幅下降，港口库存略有增加，整体库存处于历史高位。
• 利润情况：山西焦炭现货利润为434元/吨，焦化利润因副产品价格上涨而较好。
• 后市展望：由于限产常态化，焦炭或有缺口，预计期价走势偏强；但需求端稳中偏弱，供需双弱下现货以稳为主。

焦煤市场

• 价格走势：蒙煤价格下跌，山西简混价格维持稳定，焦煤期货价格有所上涨。
• 基差与价差：焦煤01合约基差反弹，1-5价差冲高回落，显示市场情绪波动。
• 供给情况：国产煤开工率上升，进口蒙煤通关量回升，但部分煤矿因保供政策削减配焦煤产量。
• 需求情况：焦化厂日均产量小幅下降，焦煤补库需求增加，尤其是气煤和贫瘦煤。
• 库存情况：山西暴雨影响逐渐消退，煤矿出货恢复，库存小幅回落。
• 后市展望：四季度焦煤或有累库可能，但考虑到山西削减，整体仍处于紧平衡状态；需关注保供政策的执行情况。

关键信息

焦炭

• 现货价格：日照港准一级焦炭出库价4000元/吨，期货折价约4315元/吨。
• 产量：230家独立焦企日均产量54.72万吨，环比下降0.56%。
• 产能利用率：75.16%，环比下降1.12%。
• 表观需求：743.23万吨，环比下降11.4%。
• 库存：合计1005.9万吨，环比增加6.3%；钢厂库存736.7万吨，环比下降2.97%；焦化厂库存106.67万吨，环比增加15.38%。
• 利润：山西焦炭现货利润434元/吨，焦化利润因副产品价格上涨而较好。

焦煤

• 现货价格：蒙煤3800元/吨，柳林低硫煤3950元/吨，山西简混3630-3650元/吨。
• 产量：国产焦煤产量614.6万吨，环比增加3.1%。
• 进口情况：蒙煤进口量回升，甘其毛都口岸通关量创近半年新高，预计四季度通关量有望增加。
• 库存：焦煤库存合计3094万吨，环比下降166万吨；原煤库存206.2万吨，环比下降8.8万吨。
• 利润：部分高价煤种价格回落，但整体受保供政策影响，配焦煤削减，导致气煤和贫瘦煤价格上涨。

供需平衡表推演

焦炭平衡表

• 核心假设：10-12月独立焦化厂开工率75%，10-12月铁水日均219万吨，焦炭平库。
• 产量：焦炭产量预计为12217万吨，环比增加215万吨。
• 表观需求：预计为12238万吨，环比增加521万吨。
• 库存：焦炭库存预计为1086万吨，环比增加78万吨。
• 结论：焦炭全年去库306万吨，四季度累库314万吨。

焦煤平衡表

• 核心假设：焦炭平库、进口减2475万吨、仅考虑四季度山东削减气煤180万吨/月。
• 产量：焦煤产量预计为15103万吨，环比增加845万吨。
• 表观需求：预计为15450万吨，环比增加1147万吨。
• 库存：焦煤库存预计为3094万吨，环比增加73万吨。
• 结论：焦煤全年去库306万吨，四季度累库314万吨。

投资策略与建议

• 焦炭：预计继续震荡偏强，建议逢低做多。
• 焦煤：需关注动力煤走势，情绪上受动力煤影响较大；受保供政策影响，配焦煤削减，整体仍处于紧平衡状态。
• 操作建议：在限产常态化背景下，焦炭或有缺口，焦煤四季度可能累库，但需关注政策执行情况。

总结

• 供需情况：焦炭和焦煤均处于紧平衡状态，供给端受限产影响，需求端相对稳定。
• 价格走势：焦炭期货价格走强，焦煤期货受动力煤影响较大，价格波动明显。
• 政策影响：保供政策导致配焦煤削减，对焦炭成本支撑较强，焦煤进口增加但部分配煤被削减。
• 市场情绪：焦炭市场情绪偏强，焦煤市场情绪受动力煤影响较大，整体市场仍需关注政策变化。

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