20250620-交银国际证券-互联网行业_国补利好_平台优惠简化及即时零售提升活跃度_推动618多平台加速增长_5页_299kb

互联网行业总结

核心内容

2025年618大促期间，中国互联网行业在国补政策、平台优惠及即时零售等多重因素推动下，整体表现强劲。淘天、京东、美团闪购及拼多多等主要电商平台均实现交易额与用户活跃度的显著增长，反映出行业在政策支持与市场策略优化下的积极态势。

主要观点

1. 政策支持推动消费增长

• 国家层面推出以旧换新补贴政策，总计1620亿元人民币已于2025年1月和4月下达，三、四季度还将有1380亿元资金支持消费。
• 国补政策对家电、3C等行业拉动显著，带动商品成交额同比增长116%，超9200个品牌实现翻倍增长。

2. 平台策略优化提升用户活跃度

• 淘天：活动周期为5月13日至6月20日，453个品牌成交额破亿，同比增长24%；88VIP用户规模突破5000万；剔除退款后的真实成交GMV同比增长10%，为近3年最大涨幅；淘宝闪购联合饿了么带动日单量突破4000万。
• 京东：活动周期为5月13日至6月20日，共39天，较去年同期延长。5月30日至6月18日下单用户数同比增长100%，京东APP DAU达到2.12亿，同比增长51.2%；外卖业务带动PLUS会员增长，高频外卖用户在京东超市的月复购率达67%。
• 美团闪购：活动周期为5月27日至6月18日，60+品类/850个品牌成交额同比翻倍，20+品类高客单商品成交额增长超2倍；超1亿用户下单，人均消费同比增长40%；全国164个城市1574个商圈实现成交额同比增长超1倍。
• 拼多多：通过“千亿扶持”和大额消费券推动，多品类销量大幅增长，包括时令水果、手机、美妆、母婴、宠物等；国补专区覆盖23个地区，国补商品销量环比增长177%。

3. 行业竞争与估值修复

• 电商行业竞争趋于稳定，阿里、京东、拼多多等平台在GMV、货币化率、会员增长等方面表现突出。
• 随着竞争态势趋于稳定，美团、京东等平台的估值修复机会受到关注。

关键信息

电商行业表现

互联网行业覆盖公司及评级

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较无确信观点。

分析员披露

• 分析员及关联方在报告发布前30日未交易所评论公司证券。
• 无直接或间接财务利益影响分析员建议。
• 分析员与部分公司存在投资银行业务关系，可能涉及利益冲突。

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