20210309-天风期货-铝周报_进口货源弥补内陆减产_3月缺口尚未形成_21页_1mb

铝行业市场分析总结（2021.3.9）

核心内容

1. 铝价走势与市场动态

• 现货价格：3月8日，SMM A00铝报价17490元/吨，较沪铝2103升水160元/吨。华东现货成交集中贴水40至平水区间，华南市场出货者增多，粤沪价差在平水附近。
• 期货价格：上周沪铝主力合约宽幅震荡，最终收于17245元/吨，周跌幅1.26%。
• 利润情况：截至3月5日，电解铝行业利润为5200元/吨，处于高位震荡状态。
• 库存情况：电解铝社会库存环比增加7.1万吨至121.3万吨，增幅主要来自无锡、南海及巩义地区。铝棒库存增加0.7万吨至24.63万吨。

2. 供应与产能动态

• 新增产能：云南新增产能按部就班推进，三门峡恒康、豫港龙泉等企业即将复产。预计3月进口铝锭量将超过10万吨，缓解供应紧张。
• 内蒙古减产：受能效问题影响，内蒙古部分铝厂减产，但短期内未对市场造成明显冲击，与进口铝锭量形成弥补。
• 总体产能：预计3月底运行产能将抬升至3934万吨，电解铝行业供应端此起彼伏。

3. 氧化铝市场分析

• 价格走势：氧化铝价格小幅承压，山西价格跌至2336元/吨，河南价格不变。基本面转差导致价格走弱。
• 进口情况：氧化铝进口套利窗口关闭，进口利润处于盈亏平衡线附近，对国内市场冲击较小。
• 新增产能：2021年新增氧化铝产能达2040万吨，其中720万吨已投产，460万吨计划2022年投产。

4. 铝材需求与出口

• 下游复工：铝加工企业开工率持续回升，但受铝价高位影响，部分企业畏高情绪显现，订单增长不明显。
• 出口情况：2021年1-2月未锻轧铝及铝材出口84.21万吨，同比增长25.9%，基本回到2019年同期水平。
• 铝材需求：汽车、电子等领域的铝材需求保持旺盛，光伏行业则因硅价高位影响，订单相对较差。

5. 操作建议与风险提示

• 策略建议：建议继续持有沪铝2104-2106跨期正套策略，盈亏比为3:1，胜率70%，推荐周期1.5个月。
• 核心逻辑：供应端此起彼伏，进口窗口打开，短期内电解铝不紧缺，需等待消费回暖带来库存拐点。
• 风险提示：包括疫情恶化、新增产能加速投产、需求恢复不及预期等。

主要观点

• 铝价高位震荡：受美元指数走强和库存累库影响，铝价在高位震荡，但现货升水偏弱。
• 进口弥补减产：2月底沪铝大涨导致进口窗口打开，预计3月进口铝锭量超过10万吨，缓解供应紧张。
• 库存拐点可期：随着下游复工持续，铝锭周度出库量恢复，库存拐点预计出现在3月中下旬。
• 氧化铝价格弱势：氧化铝基本面转差，进口套利窗口关闭，价格延续弱势。
• 铝材需求复苏：国内外铝需求均处于复苏进程中，出口同比大增，基本回到前年水平。

关键信息

• 库存变化：电解铝社会库存增加7.1万吨至121.3万吨，铝棒库存增加0.7万吨至24.63万吨。
• 进口利润：电解铝进口利润缩窄至约50元/吨，上海保税区库存流入。
• 加工费变化：铝棒加工费小幅上调，主流消费地区加工费上涨至180元/吨，但出货仍以低价刚需为主。
• 供需平衡：铝品种月度供需平衡为13.10万吨，显示供应端有所缓解。

市场展望

• 铝价短期内仍将高位震荡，需关注消费回暖带来的库存拐点。
• 氧化铝价格弱势不改，进口套利窗口关闭，国内供应逐渐宽松。
• 铝材出口增长，需求复苏态势明显，但高位铝价抑制了部分下游采购意愿。

总结

铝行业在2021年3月初呈现出供应端此起彼伏、需求端逐步复苏的态势。进口铝锭量增加缓解了部分供应紧张，而内蒙古减产虽影响中长期供应格局，但短期内未发酵。氧化铝市场基本面转差，进口套利窗口关闭，价格延续弱势。铝材出口同比大增，基本回到前年水平，显示国内外需求均在复苏。铝价高位震荡，库存拐点有望在3月中下旬出现，操作建议继续持有跨期正套策略。整体来看，铝行业在短期供应宽松与需求回暖的双重作用下，市场走势仍需关注宏观经济和政策变化。