20250821-东吴证券-纽威股份-603699.SH-2025半年报点评_Q2归母净利润+28_符合预期_订单_现金流表现出色_3页_458kb

纽威股份（603699）2025半年度报告点评总结：

核心业绩表现：
2025年上半年，公司实现营业收入34.0亿元，同比增长20%，归母净利润6.4亿元，同比增长30%。单Q2业绩保持稳健增长，归母净利润同比增长28%，符合市场预期。扣非归母净利润6.2亿元，同比增长27%，体现出经营内生增长动力强劲，且单季度订单和现金流表现优异，合同负债同比增长123%，净现比达1.4，环比显著改善。

业务增长驱动力分析：
业绩增长主要得益于四大因素：

1. 中东油气全产业链投资增加，带动油服设备需求上升，FPSO与LNG船订单维持高位；
2. 大客户（如沙特阿美、ADNOC）订单量持续增长，新品拓展与份额提升初见成效；
3. 公司在核电、水处理等战略新兴板块增长良好，市场地位稳固；
4. 品牌、渠道与产能先发优势明显，提升整体竞争力。

毛利率及费用控制持续优化：
2025上半年销售毛利率达35.8%，同比提升0.3pct；净利率18.9%，同比提升1.5pct。Q2期间，尽管受汇率波动影响毛利率轻微下降，但销售净利率仍同比上升0.6pct。期间费用率同比减少1.4pct，销售、管理、研发费用率均呈下降趋势，凸显规模效应及经营效率提升，成本控制能力增强。

股权激励计划落地增强发展信心：
公司7月推出股权激励计划，拟向高管、核心骨干等154人授予771.4万股限制性股票，占总股本1%，授予价为15.93元/股。考核目标为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元，年复合增速10%。激励计划有助于绑定核心团队，提升积极性，并传递长期发展信心。

盈利预测与投资评级：
分析师维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为15/18/21亿元，当前PE估值为17/14/12倍，维持“买入”评级。未来增长点仍聚焦于传统油气板块与核电、水处理等新兴领域的份额扩张，成长路径清晰。

风险提示：
地缘政治冲突加剧、产品价格波动、竞争格局恶化等。

总体评价：
纽威股份得益于油气与战略新兴领域需求增长、订单饱满、成本控制力强、大客户订单与股权激励计划落地等多重利好，业绩稳健增长，盈利能力持续优化，未来发展动能充足，值得投资者关注。