20250414-紫金天风-锡月报_大起大落_20页_3mb

大起大落：锡市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2025年4月初锡市场的整体表现，指出锡价经历了从高位回调的过程，市场情绪受到宏观因素和矿端扰动的影响。报告从供需、价格、库存、进出口盈亏、期货市场走势等多维度展开，为投资者提供了详细的市场洞察。

主要观点与关键信息

1. 锡价走势

• 现货市场：4月初锡价开始回调，SMM1#锡现货均价从282200元/吨回落，LME锡价也从38090.51美元/吨回落。
• 期货市场：沪锡主力合约涨幅达10.60%，但随后受特朗普关税政策影响，价格暴跌，LME由Back结构转为Contango结构。
• 内外盘升贴水：国内升贴水由150元/吨上浮至1800元/吨，而LME升贴水回落至水面下，出现“劈叉”现象。

2. 供给端分析

• 精炼锡产量：3月国内精炼锡产量为15080吨，同比-3.06%；再生锡产量为3940吨，同比+2.31%。
• 精炼锡产能：自2024年1月起，国内精炼锡产能维持在28.9万吨，未发生变化。
• 开工率：3月国内精炼锡企业平均开工率为62.6%，月环比+4.3%，同比-3.08%。云南与江西周度开工率持续下滑。
• 矿端扰动：缅甸地震导致矿端供应受扰，佤邦矿复产推迟至2025年下半年。刚果（金）Bisie矿于4月9日宣布“分阶段复产”，缓解部分供应压力。

3. 加工费与矿价

• 锡精矿加工费：云南地区40%锡精矿加工费稳定为12500元/吨，广西、湖南、江西地区60%锡精矿加工费为8500元/吨，月环比-1000元/吨。
• 矿价上涨：各地区锡精矿价格同比上涨约11%，主要受供应紧张和矿端扰动影响。

4. 进出口与盈亏

• 进口：截至2月，锡锭进口1869吨，同比+79.71%，累计同比-16.61%。
• 出口：截至2月，锡锭出口2373吨，同比+205.8%，累计同比+124.3%。
• 盈亏情况：进口盈亏由-3.1万元/吨回调至-1万元/吨，出口盈亏扩大至-3万元/吨，显示出口压力加大。

5. 库存变化

• 国内库存：开年累库，社会库存与上期所库存持续上升，但4月初价格回落后，下游补库需求带动库存阶段性去化。
• LME库存：库存持续去化，显示海外供应偏紧，需求相对旺盛。

6. 需求端表现

• 焊锡料开工率：截至2月，SMM锡焊料企业开工率为59.1%，月环比+5.8%。
• 表观消费量：3月锡锭表观消费量为14160万吨，同比+78.21%，显示下游需求依然强劲。
• 镀锡板需求：镀锡板产量和销量相对高位，库存小幅增加，表明行业需求维持稳定。

7. 下游行业动态

• 光伏组件：3月产量为51GW，同比增速较高，但整体对锡的需求支撑有限。
• PVC与汽车：PVC产量同比增速关注可能的亏损降负荷；汽车月产同比+11.9%，新能源汽车月产同比+47.9%，显示行业增长潜力。
• 宏观因素：特朗普对电子产品关税的政策变化是当前市场关注的焦点，可能进一步拖累锡下游需求。

8. 未来展望

• 短期走势：锡价预计保持震荡，需关注特朗普关税政策的“靴子”落地。
• 出口影响：出口盈亏扩大，锡锭出口边际减少，对价格形成压力。
• 库存趋势：国内外库存分化严重，国内累库，海外去库，需持续关注供需变化。

总结

本报告指出，2025年4月初锡市场经历了显著波动，受矿端扰动、宏观政策变化及期货市场回调影响，锡价从高位回落。国内精炼锡产能稳定，但开工率同比下滑，显示市场供应偏紧。进口矿价上涨，加工费有所下降，反映出供应紧张与成本上升的双重压力。LME库存去化，而国内库存累积，形成“劈叉”趋势。下游需求虽在2月表现刚性，但受宏观政策不确定性影响，未来需求可能受压制。报告强调需关注特朗普关税政策的最终走向，以及锡锭出口边际减少对市场的影响，预计短期锡价将维持震荡格局。