20171029-中泰证券-通信行业周报_三季度基金持仓下降_建议关注内生增长较高的标的_35页_1mb

报告摘要

通信行业三季度基金持仓下降，建议关注内生增长较高的标的

核心内容概览

2017年三季度，通信行业基金持仓市值及占比均出现回落，基金持有通信行业股票的总市值为386.7亿元，环比下降37.0%，同比下降31.7%。基金持仓股数占流通股比例也降至1.95%，为2016年以来最低水平。尽管基金持仓下降，但部分公司因未来预期内生增长较快，反而可能带来投资机会，建议重点关注星网锐捷、光环新网、拓邦股份、中天科技等公司。

市场回顾

板块表现：通信板块整体上涨1.09%，电子、传媒、计算机分别上涨2.84%、2.81%、2.67%。
个股表现：
- 涨幅前五：二六三（+16.80%）、梅安森（+16.80%）、天音控股（+14.12%）、数据港（+13.28%）、东信和平（+12.50%）。
- 跌幅前五：通宇通讯（-8.84%）、天孚通信（-7.94%）、超讯通信（-7.19%）、亿联网络（-7.10%）、博创科技（-6.87%）。

投资建议

基金减仓逻辑：三季度基金持仓市值及占比下降，但部分公司如星网锐捷、光环新网、拓邦股份、中天科技因内生增长较快，成为关注重点。
海外机会：美股科技股因云计算业务表现强劲而上涨，建议投资者关注国内云计算产业，推荐光环新网。
风险提示：市场系统性风险、云计算产业发展进度不及预期。

重点公司分析

星网锐捷

业绩表现：三季度营收22.2亿元，同比增长51.97%，净利润2.19亿元，同比增长59.40%。
增长驱动：企业网业务高增长，股权改革激发企业活力，收购升腾资讯和星网视易后成为全资子公司，业务布局加速。
盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为4.71亿、6.12亿、8.58亿，对应EPS分别为0.81元、1.05元、1.43元，2018年PE=20.81X，维持“买入”评级，目标价27.00元。

光环新网

业绩表现：三季度营收3.3亿元，同比增长33.3%；净利润1.47亿元，同比增长48.5%。
业务增长：受益于云计算产业快速增长，公司海外业务拓展顺利，全球市场份额提升。
投资建议：推荐关注其国内云计算投资机会，上调目标价至18元，维持“买入”评级。

拓邦股份

业绩表现：三季度营收7.73亿元，同比增长41.17%；净利润7855.13万元，同比增长41.44%。
增长逻辑：受益于物联网发展，智能控制器行业高景气，公司“智能+”战略升级，产品附加值提升。
盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为2.21亿、3.23亿、4.68亿，EPS分别为0.32元、0.47元、0.69元，2018年PE=30X，上调目标价至18元，维持“买入”评级。

中天科技

业绩表现：三季度营收6.1亿元，同比增长51.97%；净利润1.47亿元，同比增长2.44%。
业务前景：受益于5G建设需求，光纤光缆及通信系统业务有望保持较快增长。
投资建议：建议关注其内生增长潜力，维持“买入”评级。

中兴通讯

业绩表现：三季度营收225.7亿元，同比增长47.6%；净利润16.12亿元，同比增长47.6%。
5G进展：中标意大利5G预商用网络，与欧洲运营商Orange合作，全球市场份额有望提升。
投资建议：维持“增持”评级，6个月目标价35元。

烽火通信

业绩表现：三季度营收53.15亿元，同比增长24.26%；净利润1.47亿元，同比增长2.08%。
业务增长：受益于5G建网及传输设备需求，光纤光缆行业供需偏紧，有望受益。
投资建议：维持“增持”评级，6个月目标价38.45元。

基金持仓变动分析

基金持仓市值：三季度基金持仓市值为386.7亿元，环比下降37.0%，同比下降31.7%。
基金持仓占比：三季度基金持仓占比为0.3445%，为2016年以来最低值。
重点减仓公司：前20位通信行业基金持仓股票均被减持，其中中天科技、星网锐捷、拓邦股份、网宿科技、光环新网、宜通世纪等减持比例超过50%。

行业趋势与机会

5G建设：5G商用时间有望提前至2019年，带动光纤光缆及传输设备需求增长。
云计算：国内云计算产业仍处于早期，未来增长空间较大，建议关注相关企业。
物联网发展：智能控制器行业增长迅速，公司受益于技术升级和市场拓展。

风险提示

市场系统性风险：整体市场波动可能影响通信行业。
技术与市场风险：云计算及5G建设进度可能不及预期，影响行业增长。

附表与图表

图表1：基金持仓通信行业股票市值及持仓占比情况。
图表2：基金持仓占流通股比重。
图表3：前十重仓股持股占流通股比例。
图表4：基金持仓市值前20位通信行业股票。
图表5：基金持仓市值前20位通信行业股票持仓市值变化情况（亿元）。

总结

本报告指出，尽管三季度基金持仓下降，但部分公司如星网锐捷、光环新网、拓邦股份、中天科技等因内生增长较快，值得投资者关注。同时，美股科技股因云计算业务强劲而上涨，国内云计算产业成长空间大，建议投资者关注相关机会。5G建设及物联网发展为通信行业带来新的增长点，有望推动相关企业业绩提升。整体来看，通信行业在新技术和新市场驱动下，具备较好的投资前景。

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