20250901-华安证券-债市情绪面周报（8月第4周）_9月债市_规律向左_情绪向右_14页_739kb

本周固收周报讨论了2025年9月债市的表现和展望。报告基于当前市场数据，分析了债市的基本面和情绪面，指出债市可能打破季节性规律，存在做多机会。近期PMI数据上升，表明基本面有所改善，但需求仍偏弱，反内卷政策频发对债市不利。

从卖方观点看，机构情绪上升，卖方偏空比例降至10%，多数持中性态度。关键词包括10年期国债利率吸引力、基本面偏弱、广谱利率下行趋势和央行宽松政策预期。

买方观点整体中性，83%机构持中性，认为债市对权益脱敏，短期利率震荡难改。尽管有少量偏多观点，但整体情绪上升。

国债期货方面，T合约基差处于历史高位，IRR上升，推荐做陡曲线策略。基差、净基差收窄，跨期和跨品种价差变化显示市场机会。

风险提示包括流动性风险和数据统计误差。报告强调需关注微观层面如基金赎回和机构行为，可能影响买盘承接。

总体上，9月债市情绪缓和，季节性风险可能已部分调整，政策效果待观察，利率下行趋势支持中长期做多。