20240607-交银国际证券-欧央行6月议息会议点评_鹰派_降息_9页_765kb

欧央行6月如期将三大利率均下调25个基点，这是自2019年以来首次降息。尽管降息如期进行，但欧洲央行对通胀的预测较"鹰派"，上调了2024和2025年的通胀预测至25%，并暗示后续降息空间可能受限。拉加德并未为市场提供降息指引，强调政策具有不确定性，并将视数据而待机抉择。

劳动力市场强劲支撑薪资增长，薪资增速回升至47%，同时红海地缘局势导致输入性通胀压力上升，使得降息后的政策路径选择较为克制和审慎。欧洲经济复苏，失业率处于低位，此次降息主要为预防式降息，因此未来降息可能不具备一贯的连续性。

全球降息潮已拉开帷幕，叠加美联储保持不降息的可能性，欧洲流动性呈现"紧中有松"。若降息进程亦不明确，则可能助长美元偏强、降低非美国家通胀弹性，从而减缓降息空间。贸易流动导致欧央行货币政策或保持在相对高位。

欧央行加息路径陡峭，降息路径平缓，反映出其"易涨难跌"的特征；全球主要央行降息趋势已启动，却仍以美联储为主要风向标，存在不确定性。

图表方面，展示了利率变动情况、降息周期不对称性、主要央行降息脚步以及欧洲经济PMI、GDP等数据；薪资和通胀数据亦分别展示，表明欧元区薪资增长较快，核心通胀胶着，由能源和商品价格主导，同时农业产品价格上涨加剧状况。劳动力市场方面，失业率仍处于低位，职位空缺率高于历史水平。

综合来看，欧洲央行降息是基于经济复苏的背景下进行预防性操作，但后续缺乏明确指引。同时，全球降息潮在以美联储为准绳，并将受制于美国不降息的可能性，可能会维持美元的相对强势。