> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260615总结 ## 核心内容概述 本次晨会聚焦于周期行业补库存、科技行业长期主线、沐曦股份-U（688802）深度分析以及银行业融资结构变化等核心议题。同时，涵盖了近期财经要闻、A股市场表现及市场数据，为投资者提供了全面的市场洞察与投资建议。 --- ## 重点推荐 ### 1. 周期行业补库存与科技主线 - **核心观点**：当前全球商品价格指数有所回落，但国内PMI数据显示原材料库存环比回落，显示库存处于去化阶段，结合出口超预期，下游或仍有补库存需求。 - **投资逻辑**： - 周期行业可能迎来补库存周期，关注其后续表现。 - 科技行业仍是长期投资主线，尤其是AI算力建设和应用领域。 - **市场表现**： - 当周国内权益市场风格为金融 > 消费 > 周期 > 成长。 - 银行、非银金融、有色金属等行业涨幅靠前；传媒、计算机、煤炭等跌幅较大。 ### 2. 沐曦股份-U（688802）公司深度分析 - **公司概况**：国内通用GPU头部厂商，具备全栈GPU产品布局，单卡性能处于国内第一梯队。 - **产品线**： - 曦云C系列：训推一体GPU，主要贡献当前营收。 - 曦思N系列：智算推理GPU，具备性价比和定制化优势。 - 曦彩G系列：图形渲染GPU。 - 曦索X系列：科学计算GPU。 - **技术优势**： - 高度兼容CUDA生态，降低客户迁移成本。 - 自研MetaXLink互连技术，带宽性能对标英伟达H200。 - **商业化进展**： - 已成功部署于10余个智算集群。 - 正在开拓互联网和运营商两大关键客户。 - **投资建议**： - 首次覆盖，给予“增持”评级。 - 预计2026-2028年营收分别为35.04亿元、58.91亿元、84.87亿元；归母净利润分别为0.41亿元、8.33亿元、16.41亿元。 - 对应当前市值的PS估值分别为81倍、48倍、34倍。 - **风险提示**： - 产品研发及客户验证进度不及预期。 - 地缘政治风险。 - 估值回调风险。 ### 3. 银行业“量价质”跟踪 - **金融数据**： - 5月社融规模存量同比增长7.7%，人民币贷款余额同比增长5.5%。 - 企业贷款加权平均利率同比下降25BP至3.0%。 - **核心观点**： - 5月金融数据总量回升，但结构仍待改善。 - 政府债仍是社融最大支撑，直接融资和表外票据形成补充。 - **信贷结构**： - 票据融资支撑企业贷款，居民贷款同比仍弱。 - **存款与资金流动性**： - 非银存款维持高位，M1回升释放边际积极信号。 - 存款利率下调、手工补息治理有助于缓解银行息差压力。 - **投资建议**： - 银行板块整体偏中性，建议关注稳定分红与复苏弹性两条主线。 - 重点关注国有大型银行及负债能力较强的头部中小银行。 - **风险提示**： - 居民需求修复不及预期。 - 企业中长期融资需求偏弱。 - 票据冲量导致信贷结构改善不及预期。 - 息差收窄超预期。 - 重点领域风险暴露加快。 --- ## 财经要闻 1. **2026陆家嘴论坛**：将于6月17日至18日在上海举行，聚焦全球金融治理、资本市场建设、科技金融等议题。 2. **央行5月金融数据**： - M2同比增长8.6%，人民币贷款余额同比增长5.5%。 - 社融规模存量同比增长7.7%，5月新增社融2.03万亿元，同比少增2607亿元。 3. **6000亿元买断式逆回购操作**：央行计划在6月15日开展6000亿元逆回购操作，期限为6个月，显示流动性管理意图。 4. **伊美谅解备忘录**：美将豁免对伊朗石油制裁，推动霍尔木兹海峡重新开放，相关谈判将聚焦核问题。 --- ## A股市场评述 - **行业涨跌幅前五**： - 涨幅前五：工业金属（+5.65%）、贵金属（+4.61%）、航空机场（+4.61%）、航空装备II（+4.10%）、能源金属（+3.64%）。 - 跌幅前五：电子化学品II（-4.87%）、综合II（-3.18%）、光学光电子（-2.19%）、橡胶（-1.67%）、白色家电（-1.47%）。 --- ## 市场数据概览 ### 资金面 - 融资余额：28523亿元，环比下降3.89%。 - 逆回购到期量：2150亿元。 - 逆回购操作量：3930亿元。 ### 国内利率 - 7天逆回购：1.4%，变化0.00%。 - 1年期LPR：3%。 - 5年期以上LPR：3.5%。 - DR001：1.4162%，变化+1.16BP。 - DR007：1.4551%，变化+1.16BP。 ### 国外利率 - 10年期中债到期收益率：1.7427%，变化-0.48%。 - 10年期美债到期收益率：4.4800%，变化+3.00%。 - 2年期美债到期收益率：4.0900%，变化+4.00%。 ### 股市表现 - 上证指数：4031.51点，变化+1.12%。 - 创业板指数：3830.35点，变化+0.50%。 - 恒生指数：24718.10点，变化+1.93%。 - 道琼斯工业指数：51202.26点，变化+0.70%。 - 标普500指数：7431.46点，变化+0.50%。 - 纳斯达克指数：25888.84点，变化+0.31%。 - 法国CAC指数：8350.87点，变化+1.83%。 - 德国DAX指数：24635.30点，变化+1.76%。 - 英国富时100指数：10471.72点，变化+1.63%。 ### 外汇表现 - 美元指数：99.7519，变化-0.33%。 - 离岸人民币/美元：6.7632，变化-1.00%。 - 欧元/美元：1.1574，变化+0.51%。 - 美元/日元：160.25，变化-0.17%。 ### 国内商品 - 螺纹钢：3178.00元/吨，变化+0.41%。 - 铁矿石：764.00元/吨，变化-0.33%。 ### 国际商品 - COMEX黄金：4239.90美元/盎司，变化+0.14%。 - WTI原油：84.88美元/桶，变化-3.23%。 - LME铜：13713.50美元/吨，变化+1.02%。 --- ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |--------------|--------|------| | 市场指数评级 | 看多 | 沪深300指数上升幅度≥20% | | | 看平 | 沪深300指数波动范围-20%—20% | | | 看空 | 沪深300指数下跌幅度≥20% | | 行业指数评级 | 超配 | 行业指数相对沪深300指数≥10% | | | 其他 | 行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间或弱于10% | | 公司股票评级 | 买入 | 股价相对沪深300指数≥15% | | | 增持 | 股价相对沪深300指数在5%—15%之间 | | | 中性 | 股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 | | | 减持 | 股价相对沪深300指数在-5%—-15%之间 | | | 卖出 | 股价相对沪深300指数≤-15% | --- ## 风险提示 - 周度基金仓位预估存在偏差。 - 关注地缘政治风险及关税政策不确定性。 - 估值回调风险。 - 居民需求修复不及预期。 - 企业中长期融资需求偏弱。 - 票据冲量导致信贷结构改善不及预期。 - 息差收窄超预期。 - 重点领域风险暴露加快。