20170110-东兴证券-非农数据不及预期_金价冲高回落_23页_1mb

非农数据不及预期 金价冲高回落总结

核心内容

1.1 黄金稳步上涨，沪金沪银小幅震荡

• 黄金走势：本周COMEX黄金上涨1.16%，SHFE黄金震荡0.3%，现货黄金上涨1.88%。黄金价格在美元指数走低的推动下上涨，但周五受非农数据不及预期影响回调。
• 非农数据：美国12月非农就业岗位增幅低于预期，但薪资增长显示就业市场韧性。该数据公布后，黄金价格出现回落。
• 市场情绪：尽管黄金连续两周上涨，但周五回调，市场预期短期将震荡。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓持续下调，显示投机者仍以看空为主。

1.2 基本金属小幅回调，黑色系继续下行

• 基本金属：除沪铜、沪铝外，其他基本金属小幅上涨。LME锌、铅涨幅较大，而SHFE铜、铝下跌。
• 沪铜走势：受春节前下游开工转淡影响，沪铜震荡下行，周内跌幅0.66%。
• 黑色系：螺纹钢、铁矿石、热轧卷板等继续下跌，主因是去产能政策和房地产调整周期导致需求下降。
• 库存变化：LME铜库存小幅下降，支持铜价上涨；SHFE铝库存增加，利空铝价。

1.3 国际油价延续高位震荡态势

• 油价走势：NYMEX轻质原油、ICE WTI原油和ICE布油震荡下行，跌幅分别为0.32%、0.41%和0.44%。
• 减产影响：沙特已开始履行减产协议，产量下降48.6万桶/日，市场关注其减产对油价的影响。
• 库存变化：美国原油库存减少，但汽油和精炼油库存增加，影响油价走势。
• 天然气价格：大幅下跌12.83%，因欧美气温回升导致需求减少。

1.4 农产品普遍下行

• 内盘走势：DCE豆一、豆粕、豆油、玉米淀粉等普遍下跌。
• 外盘走势：CBOT大豆、玉米、小麦等上涨，显示国际市场需求较好。
• 影响因素：
  • 大豆：阿根廷降雨影响播种，巴西收割期，市场对产量担忧。
  • 玉米：国内节前惜售，外盘因政策支持上涨。
  • 棉花：价格上行，但需求和供应均需关注。

1.5 化工品全线下跌，淡季特征明显

• 化工品走势：SHFE橡胶、沥青、甲醇、聚丙烯等大幅下跌。
• 影响因素：季节性需求淡季、环保政策、库存增加等导致供需偏弱。
• 甲醇：受下游需求疲软和库存增加影响，跌幅达6.99%。

主要观点

• 黄金市场：受美元回落和市场对美国经济预期回调影响，黄金价格冲高后回落，短期震荡。
• 基本金属：受能源价格上涨带动，基本金属整体小幅回升，但黑色系金属因供需双弱继续下跌。
• 国际油价：欧佩克减产与美国增产博弈，油价高位震荡，短期建议谨慎观望。
• 农产品市场：内盘普遍下跌，外盘部分上涨，大豆、玉米等品种受季节性因素和政策影响较大。
• 化工品市场：受淡季和库存增加影响，化工品全线下跌，市场疲软。

关键信息

• 非农数据：美国12月非农就业岗位增幅不及预期，但薪资增长，显示就业市场韧性。
• 美元指数：本周美元指数先涨后跌，周五跌至101.3，成为黄金上涨的重要助力。
• 外储数据：中国12月外汇储备连续第六个月下滑，但仍处于3万亿美元上方。
• 政策动向：央行强调稳健中性货币政策，外管局加大外汇违规检查力度。
• 美联储会议：FOMC委员强调未来财政政策的不确定性，预计失业率将低于长期正常水平，通胀预期上升。
• 库存变化：美国原油库存减少，但汽油和精炼油库存增加；LME铜库存下降，SHFE铝库存增加。
• 天气影响：阿根廷降雨、巴西局部旱情、中国雾霾天气影响农产品和化工品供需。
• 市场情绪：整体市场情绪偏谨慎，部分品种出现回调。

相关研究报告

1. 美经济复苏放缓 金价企稳回升（2016.01.02）
2. 特朗普行情继续 黄金低位震荡（2016.12.26）

联系信息

• 分析师：谭淞，东兴证券，执业证书编号：S1480510120016，电话：010-66554042，邮箱：tansong@dxzq.net.cn
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  • 汤黎明，电话：15201409467，邮箱：tang_lm@dxzq.net.cn
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行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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