20240620-招银国际-舜宇光学科技-02382.HK-Investor_Day_takeaways__High-end_upgrade_to_accelerate_in_2H24E__Edge_AI_to_drive_long-term_growth_7页_1mb

舜宇光学 (2382 HK) 投资者日分析总结

核心观点

• 高端化升级加速至2024年下半年，边缘AI驱动长期增长
• 市值目标价（TP）维持47.31港元，暂维持“持有”评级

战略与业务进展

1. 市场地位与产品突破

   • 手机镜头（HCM）与高阶镜头（HLS）市场份额均为全球第一
   • 车用镜头市场核心客户项目进展顺利，载具市场规模增长15%
   • 混合自动镜头技术获突破，ADAS/LiDAR/HUD订单加速推进

2. 高端化路线图

   • 手机端：应对折叠屏市场增长，主摄模块集成动态影像处理能力
   • 汽车端：宣布17个车用激光雷达项目量产，近景HUD渗透率激增
   • 边缘AI布局：拓展AI手机、机器人及生产力终端市场

财务表现与估值

• 收入预测：2024/2025年预计实现15.4%/10.9% YoY增长
• 毛利率修复：预期2024年毛利率回升至14.2%，主要因高端产品占比提升和竞争格局改善
• 当前估值：
  • 市盈率（2024E/2025E）：39x/29x
  • 目标价：47.31港元，对应2025年25.9x动态PE

结论

分析师看好公司在高端镜头和边缘计算领域的技术积累与产品布局，但鉴于目前估值已反映部分未来增长预期，短期内维持“持有”评级。