20260821-中信证券-科技_阶跃星辰_Agentic_Native基座_驱动终端智能跃升_30页_736kb

阶跃星辰：Agentic Native基座，驱动终端智能跃升

核心内容概述

阶跃星辰是一家专注于Agentic Native基座大模型的领军企业，其核心技术包括自研的全栈多模态Step系列模型和差异化的终端Agent解决方案。公司顺应端云协同及行业Agent化的发展趋势，构建了稀疏MoE（Mixture of Experts）高效模型矩阵，实现了在终端智能领域的技术突破和商业化落地。

主要观点

• 技术优势：阶跃星辰基于自研的Step系列多模态模型，构建了Agentic Native基座，具备强大的模型处理能力和多模态融合能力。
• 模型性能：旗舰模型Step-3.7在推理速度和时延指标上达到全球领先水平，为终端部署提供了高性能支撑。
• 商业路径：公司采用“终端License + 行业分润”双商业模式，既可直接销售终端产品，也可通过行业场景分润实现可持续增长。
• 场景落地：目前，阶跃星辰已在手机、智能座舱等终端领域实现规模化落地，并在金融、零售、内容、企业服务等多个行业积极拓展应用场景。
• 行业趋势：随着Agent从数字世界向物理世界的延伸，阶跃星辰具备结构性增长机会，特别是在终端智能化和行业场景化方面。

关键信息

• 技术架构：自研全栈多模态Step系列模型，结合稀疏MoE架构，提升模型效率和性能。
• 旗舰产品：Step-3.7模型在推理速度和时延方面表现突出，具备全球竞争力。
• 应用场景：已在手机、智能座舱实现规模化应用，同时拓展金融、零售、内容、企业服务等垂直领域。
• 商业模式：采用终端License授权与行业分润相结合的方式，增强商业可持续性。
• 未来机遇：在Agent化趋势下，公司有望在终端智能和行业场景化方面持续拓展市场。

风险提示

文档列出了以下主要风险因素：

1. 模型能力演进不及预期：若模型性能未能持续提升，可能影响市场竞争力。
2. 端侧落地进度不及预期：终端部署可能受技术、成本或市场需求等因素影响，进展不达预期。
3. 行业竞争加剧：随着AI领域的发展，竞争可能加剧，影响公司市场份额。
4. 商业模式验证风险：双商业模式尚未完全验证，可能面临市场接受度不足的问题。
5. 算力建设与供给不及预期：模型训练和推理依赖算力资源，若算力供给不足可能影响业务发展。
6. AI监管不确定性：政策法规的变化可能对AI技术应用带来不确定性。
7. AI造成重大安全事件风险：AI技术的使用可能引发安全风险，需持续关注。
8. 关键人才流失风险：高端技术人才的流失可能影响公司研发和业务进展。

总结

阶跃星辰凭借自研的Step系列模型和差异化的终端Agent解决方案，在AI大模型领域占据重要地位。其技术优势和高效模型矩阵为终端智能提供了有力支撑，同时通过双商业模式实现商业化落地。随着Agent化趋势的深入发展，公司有望在终端和行业场景中持续拓展市场。然而，也需警惕模型能力、端侧落地、行业竞争、算力供给、监管政策、安全风险及人才流失等潜在风险。