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期货市场分析总结（2025年02月18日）

一、贵金属及黄金市场分析

• 周一美国COMEX休市，伦敦市场黄金出现小幅震荡。
• 俄美官员即将在利雅得会晤，可能推动乌克兰问题谈判进程。
• 欧洲多国领导人召开巴黎紧急会议，讨论乌克兰局势，北约秘书长表示欧洲将为乌克兰提供安全保障。
• 美联储理事鲍曼称需在确认更大通胀下降前进一步降息；费城联储主席哈克认为政策仍具限制性，长期利率下降。
• 美国1月零售销售环比下降0.9%，为2023年3月以来最大降幅。
• 亚洲白银库存均有变化，预计主要流向美国。
• 国内白银需求因春节开工不足而偏弱，叠加国家政策可能减缓光伏增速，白银供需或将在今年逆转。
• 操作策略：考虑逢高沽空白银，或做多金银比。

二、锌及铅市场分析

• 锌价震荡上行；锌矿宽松预期延续，加工费上涨，冶炼厂利润逐步修复，锌消费端节后恢复但仍滞后。
• 短期锌价支撑，但中长期偏弱运行。
• 铅价收于高位，供应端移库交仓增多，库存累增拖累铅价；消费端在节后恢复，需求增量难以消库。
• 短期内铅价震荡，关注库存及贴水情况。

三、基本金属及其他品种

• 工业硅：价格震荡下行，需求未恢复，供应恢复增加，短期震荡，建议反弹做空。
• 多晶硅：价格波动较大，库存小幅去库，需求整体偏弱，短期回调做多，中长期偏空。
• 铜及镍品种并未详细讨论，但部分简要提及相关信息。

四、黑色产业链

• 螺纹与热卷：基本面库存环比上升，垒库速度放缓，贴水升水结构显著，交易策略以多单持有为主。
• 铁矿：到港量增加，发货环比下降，钢厂利润压缩，进口铁矿贴水偏低，但供需中长期过剩格局未改。
• 焦煤：现货市场供需分化，库存偏低，期货升水，建议观望。

五、农产品及其他

• 豆粕：关注南美产量兑现度，短期震荡。
• 玉米：美元采购减少，产区购销逐步恢复，现货价格预计偏强，期货升水，震荡运行。
• 油脂：马棕上涨，供需双弱，关注产区产量及生物柴油政策。
• 白糖：短期印度产量扰动，国内干旱提前收榨，郑糖震荡反弹，关注高位做空机会。
• 鸡蛋、生猪：供需格局供强需弱，维持偏弱运行。
• 苹果：产区走货转好，带动盘面提振，关注新季产量。
• 能源化工：LLDPE震荡，基差走强；PVC库存累积，需求缓慢恢复；甲醇供需矛盾待解，聚丙烯供需扩能；苯乙烯库存累积但压力不大，中期逢低做多；纯碱检修预期盘面反弹，建议逢高出货。

六、风险提示综合

• 地缘政治变化（如苏伊士运河、冲突态势）
• 宏观经济与政策变化
• 商品供给与需求端数据超预期变化，尤其是出口和复产动态
• 库存变化持续超预期
• 汇率与全球经济的不确定性

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请在操作前谨慎评估风险，本报告仅供参考，不构成投资建议。