20240820-天风证券-政策与大类资产配置周观察_坚定不移完成全年任务目标_21页_2mb

投资策略周观察（2024年8月20日）

一、政策与宏观观察

• 国内形势
  国务院召开第五次全体会议，强调以深化改革为动力完成全年目标，重点提升内需，包括促消费、扩民间投资、支持外资等。7月经济数据：服务业消费改善，基建投资占比提高，但PMI仍低于50，制造业和地产仍承压。PPI同比较上年回落0.5pct至2.2%。

• 海外动态
  美国副总统哈里斯提出“机会经济”政策，目标抑制通胀、改善民生。
  7月CPI同比降至2.9%（前值3.0%），降息预期强化，9月降息概率达75%。美联储同时放松流动性，新西兰、菲律宾央行2024年来首次降息。
  美日外资流出中国债。

二、具体板块分析

A股（8月12-16日）

• 上证指数反弹0.6%，沪深300反弹0.42%，创业板小幅下跌0.26%。
• 政策驱动较强，票据支持企业融资，但整体信贷结构未见明显改善。
• 微盘股继续活跃，北向资金整体小幅流出。

港股

• AH溢价继续收窄，保持在150点以内。

三、市场动态与轮动

大宗商品

• 有色金属小幅反弹，LME铜价冲击9100美元，受印尼政策调控产能。
• 黄金创历史新高，美元走弱推动，9月议息前或继续震荡。

固收市场

• 央行流动性仍宽裕，资金利率降至1.9%，共振债市情绪。
• 国库现金管理利率下调，严监管信号明显。

四、事件前瞻与风险提示

• 本周杰克逊霍尔会议将在纽约召开，关注欧美央行利率动向。
• 新西兰、菲律宾开启降息是全球宽松趋势信号。
• 美国大选竞选活动影响财政政策风险，海外流动性缩紧、地缘政治等仍是关键风险。

分析师：叶慧超
报告摘要：海内“稳增长”与海外“降息预期”共谋行情阶段转化。短期建议关注黄金与低估值板块，耐心等待政策与经济数据共振。