20260831-山西证券-永泰能源-600157.SH-焦煤业务利润修复_海则滩煤矿项目可期_5页_438kb

报告摘要

永泰能源（600157.SH）于2026年8月31日发布半年报，其市场表现和财务数据展现出一定的变化趋势，同时公司在煤炭、电力及储能业务方面取得进展，分析师对其未来发展前景持“增持-A”评级。

市场表现：截至2026年8月28日，公司收盘价为1.60元/股，年内最高为2.10元/股，最低为1.41元/股。流通A股市值为349.08亿元，总市值亦为349.08亿元。
财务表现：
- 2026年上半年，公司实现营业收入104.28亿元，同比减少2.33%；利润总额2.96亿元，同比减少20.97%；归母净利润0.91亿元，同比减少28.08%。
- 公司煤炭业务实现自产商品煤产量578.37万吨，同比增长3.64%，销量553.53万吨，同比增长0.76%。自产商品煤毛利同比大幅增长71.59%。
- 2026年EPS预测为0.02元，对应PE为69.5倍；2027年EPS预测为0.05元，对应PE为34.8倍；2028年EPS预测为0.06元，对应PE为28.9倍。
业务进展：
- 焦煤业务：公司焦煤业务利润有所修复，煤炭产销双增。
- 海则滩煤矿：项目进展顺利，首采工作面已完成安装，调度中心已接入多项子系统，具备远程操控条件，预计将形成新的利润增长点。
- 储能业务：公司储能业务取得多项进展，包括45kW双侧进液钒电池电堆定型、正极固体增容材料试生产，以及新加坡Vnergy合作项目立项。公司还获得多项专利，技术储备增强。

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	283.57	238.17	258.49	280.39	314.48
净利润	156.10	20.90	50.30	100.30	120.80
EPS（摊薄）	0.072	0.010	0.023	0.046	0.055
P/E	22.4	167.3	69.5	34.8	28.9

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	25.1	20.8	22.4	27.2	28.1
净利率(%)	5.5	0.9	1.9	3.6	3.8
ROE(%)	3.9	0.8	1.8	3.5	4.0
资产负债率(%)	51.7	51.2	50.3	47.8	47.6
P/E	22.4	167.3	69.5	34.8	28.9
P/B	0.7	0.7	0.7	0.7	0.7
EV/EBITDA	13.7	19.3	19.6	12.7	12.9

分析师胡博和程俊杰认为，尽管公司2026年上半年业绩承压，但随着海则滩煤矿项目推进及储能业务技术突破，公司未来业绩有望提升。因此，维持“增持-A”投资评级。

分析师承诺：分析师承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何利益。
投资评级说明：
- 公司评级：增持-A 表示预计公司股价涨幅介于5%-15%之间。
- 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市分别表示涨幅超过、接近、低于行业基准。
- 风险评级：A 表示波动率小于等于行业基准；B 表示波动率大于行业基准。