20180620-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_短期市场风格偏向大盘_PB-ROE策略收益回升_10页_1mb

金融工程周报总结 - 2018年6月20日

核心内容概述

本报告总结了2018年6月20日的金融工程周报内容，主要围绕多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略进行跟踪分析，旨在评估当前市场风格及策略表现。

多因子选股策略跟踪

主要观点

• 当期因子表现：规模、贝塔以及波动率三个因子表现较好，当期IC值分别为 $16.75%$、$6.58%$、$6.45%$。
• 因子正负号：规模因子与贝塔因子为正，表明大盘股及高贝塔个股表现较好；波动率因子为负，结束近一个月的高波行情。
• 长期趋势：规模因子受上周大盘行情影响，无法说明长期趋势；贝塔因子近一个月表现稳定，高贝塔个股仍具优势。
• PB-ROE模型：过去5日收益率为 $0.72%$，超额收益率为 $2.89%$；过去20日收益率为 $-5.82%$，超额收益率为 $0.20%$。6月行业分布集中在房地产、采掘、钢铁和建筑材料。

关键信息

• 因子表现：规模、贝塔、波动率因子表现较好。
• PB-ROE模型：模型表现优于市场整体，适合当前市场环境。
• 行业分布：模型推荐行业包括房地产、采掘、钢铁、建筑材料。

市场中性策略跟踪

主要观点

• 股指期货贴水率：IC、IF、IH三个合约年化贴水率5日均值分别为 $-8.14%$、$-10.88%$、$-9.49%$。
• 现货组合超额收益：指数成分股超额收益率分别为 $0.54%$、$0.86%$、$0.95%$；全市场选股超额收益率分别为 $-1.15%$、$1.46%$。
• 中性策略收益：基于指数成分股选股的中性策略过去5日收益率分别为 $0.18%$、$0.43%$、$0.50%$；基于全市场选股的中性策略收益率分别为 $-1.18%$、$0.87%$。

关键信息

• 贴水率：IC、IF、IH贴水率均值为负，表明期货贴水。
• 超额收益：指数成分股超额收益优于全市场选股。
• 中性策略表现：不同标的与组合方式下，策略收益差异较大。

风格轮动与行业配置策略跟踪

主要观点

• 风格轮动策略：当前信号仍指向小盘风格，但市场风格有所变化，上周大盘风格显著优于小盘。
• 行业配置策略：6月推荐配置纺织服装、农林牧渔、公用事业、医药生物以及休闲服务。
• 因子表现：动量、低波动率、行业景气度、工业企业经济效益、资金流等因子在不同时间周期内表现不一。

关键信息

• 风格轮动：市场风格从前期分化不明显转向偏向大盘。
• 行业配置：推荐配置行业为纺织服装、农林牧渔、公用事业、医药生物、休闲服务。
• 因子表现：动量与低波动率因子在短期表现较弱，而行业景气度因子表现较差，资金流因子表现较好。

总体策略表现

主要观点

• 多因子选股策略：规模、贝塔因子表现较好，波动率因子有所回调。
• 市场风格：上周大盘风格占优，偏向大盘的行业如银行、房地产、钢铁等表现较好。
• PB-ROE策略：短期表现良好，超额收益显著，适合当前市场环境。
• 行业配置策略：整体表现略逊于中证500指数，但长期来看具备超额收益潜力。

关键信息

• 多因子有效性：高贝塔与低杠杆因子仍具有效性。
• PB-ROE表现：短期收益为正，超额收益显著。
• 行业配置超额收益：在不同时间周期内，超额收益有所波动。

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 本报告建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，可能发生变化。
• 本报告不构成证券买卖的出价或询价，亦不构成任何投资承诺或担保。
• 投资者应自行决策，自担风险。