> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长川科技（300604）2022年中报总结 ## 核心内容概述 长川科技于2022年8月29日发布2022年中报，报告显示公司上半年实现营业收入11.88亿元，同比增长76.52%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长202.51%。公司业绩表现优异，利润端超出市场预期，主要得益于数字测试机及三温分选机的快速放量，以及毛利率和费用率的显著改善。 ## 主要观点 ### 收入端增长显著 - **营业收入**：2022H1实现11.88亿元，同比增长76.52%，其中Q2收入达6.51亿元，环比增长21%。 - **分产品表现**： - **测试机**：收入4.79亿元，同比增长90%，占总收入的40%，同比提升2.9个百分点。主要受益于数字测试机的快速放量及模拟测试机市场拓展。 - **分选机**：收入6.42亿元，同比增长68%，占总收入的54%，同比略有下降2.6个百分点。三温分选机成为增长主力，应用于汽车电子、通信等领域。 - **其他业务**：收入6,711万元，同比增长68.37%，占比较稳定。 ### 利润端表现亮眼 - **归母净利润**：2022H1为2.19亿元，同比增长203%；扣非归母净利润为2.19亿元，同比增长202.51%。 - **销售净利率**：21.07%，同比提升6.96个百分点；扣非销售净利率为18.46%，同比提升7.69个百分点。 - **毛利率**：55.81%，同比提升2.11个百分点，主要受益于测试机收入占比提升及分选机毛利率上升。 ### 费用端优化明显 - **期间费用率**：35.76%，同比下降2.48个百分点。 - **销售费用率**：下降3.87个百分点，主要受益于规模效应。 - **研发费用率**：上升2.12个百分点，研发费用达2.77亿元，同比增长94%，表明公司持续加大技术投入。 ## 关键信息 ### 业务布局与成长空间 - **测试机平台**：公司已具备模拟测试机领先优势，数字测试机市场潜力巨大，预计未来将大幅增长。 - **分选机业务**：通过收购长奕科技（EXIS），实现重力式、平移式、转塔式分选机全覆盖，增强市场竞争力。 - **探针台研发**：CP12一代产品已开发完成，募投项目重点加码，有望实现产业化突破。 - **晶圆检测布局**：通过并购新加坡STI，切入晶圆检测领域，为第二成长曲线奠定基础。 ### 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**：2022E为5.99亿元，2023E为8.95亿元，2024E为13.26亿元。 - **动态PE**：当前股价对应2022E为56倍，2023E为38倍，2024E为26倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于公司强劲的增长势头和盈利能力。 ### 财务指标 - **每股收益**：2022E为0.99元，2023E为1.48元，2024E为2.19元。 - **P/B**：当前为19.14倍，预计2022E为14.29倍，2023E为10.37倍，2024E为7.37倍。 - **资产负债率**：2022E为33.15%，预计未来逐步下降。 - **ROE**：2022E为25.32%，预计未来持续提升。 ## 风险提示 - 半导体行业投资不及预期 - 新品产业化进展不及预期 ## 市场数据 - **收盘价**：55.98元 - **一年最低/最高价**：27.01元 / 64.20元 - **市净率**：16.38倍 - **流通A股市值**：250.81亿元 - **总市值**：338.30亿元 ## 东吴证券投资评级标准 - **买入**：预期个股相对大盘涨幅超过15% - **增持**：预期个股相对大盘涨幅介于5%至15% - **中性**：预期个股相对大盘涨幅介于-5%至5% - **减持**：预期个股相对大盘跌幅介于-15%至-5% - **卖出**：预期个股相对大盘跌幅超过15% ## 行业投资评级标准 - **增持**：行业指数相对大盘涨幅超过5% - **中性**：行业指数相对大盘涨幅介于-5%至5% - **减持**：行业指数相对大盘跌幅超过5% ## 总结 长川科技凭借数字测试机和三温分选机的快速放量，实现了收入与利润的双重增长。公司通过内生增长与外延并购，持续拓展业务边界，构建半导体测试设备平台型企业。财务指标显示公司盈利能力显著提升，费用控制有效，研发投入加大，为未来增长奠定基础。整体来看，公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，维持“买入”评级。