20240329-国联证券-基础化工行业周专题_海外化工综合巨头和聚氨酯领先企业业绩解读_11页_907kb

基础化工行业周报总结

综合化工巨头2023年业绩分析

• 巴斯夫: 2023年营收同比下降21%，息税前利润下滑44%，主要因高通胀、高利率和经济不确定性抑制需求。预计2024年下半年全球经济将企稳，工业生产和化学品产量有望增长。
• 杜邦: 2023年营收下滑7%，EBITDA下降10%，主要由下游去库存影响。预计2024年下游库存水平恢复正常，电子等终端需求将改善。

聚氨酯行业2023年业绩分析

• 科思创: 2023年营收降低20%，息税前利润下降33%，核心产品MDI/TDI/PC需求不佳和成本上升为主要因素。预计2024年下半年聚氨酯和聚醚利润率回升；长期看，MDI供需偏紧，TDI供需趋于平衡。
• 亨斯迈: 2023年营收下滑24%，营业利润减少59%，主要由于鹿特丹工厂停工和产品价格下跌。预计2024年第一季度销量上升和原材料价格下滑将带来利润率环比上升。

投资建议

• 当前化工行业需求偏弱，价格和价差处于低水平。预计2024年化工品价格可能企稳，投资机会来自补库和终端需求复苏。
• 细分行业聚焦聚氨酯，考虑到美国房地产景气复苏，建议关注龙头万华化学。

风险提示

• 主要风险包括需求复苏不及预期、美联储加息、能源价格上涨、环保成本及其他合规和地缘因素的影响。