20230830-安信证券-海融科技-300915.SZ-产品矩阵渐丰_海外持续布局_5页_773kb

海融科技(300915SZ)研究报告总结

报告主要内容：
安信证券股份有限公司提供海融科技(300915SZ)证券研究报告，聚焦产品矩阵扩展与海外布局，分析2023年半年度业绩，并给出投资建议。核心评级为买入-A，6个月目标价4891元。

公司动态与业绩亮点

• 增长表现：2023年上半年实现收入474亿元，同比增长1309%；第二季度收入233亿元，同比增长1451%。奶油类产品增长强劲（总收入+135%，主要因产品创新和新渠道拓展），带动整体盈利能力修复。
• 产品与渠道：产品矩阵丰富，奶油、巧克力等品类市场占比提升；渠道方面，直销模式增速显著（+240%），海外市场拓展加快，包括俄罗斯、马来西亚等。
• 毛利率改善：2023H1毛利率达345%，同比提升0.3个百分点，原材料成本压力缓解。
• 战略调整：加大研发投入，深化全球营销体系和产能布局，重点开发薄弱市场，推动新产品和高毛利产品创新。

投资建议

• 评级与目标价：上调评级至买入-A，6个月目标价4891元，对应2023年38倍动态市盈率。
• 财务预测：预计2023-2025年收入分别为105、124、146亿元，净利润分别为12、16、20亿元；净利润率和ROE持续提升。
• 核心逻辑：产品创新、渠道深化和全球化布局有望驱动下半年增长，释放更大潜力。

风险提示

• 原材料价格波动、市场需求变化及食品安全风险可能导致业绩不确定性。
• 财务指标：2023H1毛利率345%，净利率10.7%；未来预期显示高增长可持续性。